簡介
新墨西哥州公務員退休協會(Public Employees Retirement Association of New Mexico,PERA)是一個管理新墨西哥州州政府、市政府及縣政府員工退休計畫,資產規模達 150 億美元的組織。與多數公共退休金計畫相同,PERA 的投資組合涵蓋公開與私人市場,並針對各資產類別設定目標配置。然而,PERA 相較同業獨特之處在於其風險管理方法。我們與 PERA 的投資專員對談,深入了解此方法及 Nasdaq eVestment™ TopQ+ 如何支持該策略。
投資組合構建的創新方法
PERA 在思考投資組合建構時,無論資產類別,都以風險預算及阿爾法與貝塔產生為核心。此過程的關鍵在於判斷基金的報酬來源中,究竟有多少是真正的特有風險(阿爾法),與貝塔或其他替代風險溢酬所貢獻。PERA 認為,貝塔曝險可透過流動性市場輕鬆且有效率地取得;相對地,旨在創造主動報酬或阿爾法的策略,取得成本較高。PERA 希望避免為貝塔曝險支付主動報酬型費用,卻同時獲得阿爾法。
"在私有領域,我們不希望為這些經理人所隱含的貝塔值支付費用。基金經理人可能聲稱擁有專有或特有策略,但實際上,在某種程度上,他們可能只是提供槓桿化的貝塔值,或是曝險於其他可在他處更有效取得的共通風險因子。"
為此,他們私人市場基金盡職調查流程的核心部分,是評估經理人創造阿爾法的程度,並理解其如何在投資組合公司中創造價值。
關於客戶
Public Employees Retirement Association of New Mexico
投資專員,New Mexico公開員工退休協會
說明:
150 億美元退休金計劃
地點:
新墨西哥州聖菲與阿布奎基
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投資專員,New Mexico公開員工退休協會
說明:
150 億美元退休金計劃地點:
新墨西哥州聖菲與阿布奎基
過去沒有一個一站式平台,能讓我們比較經理人或評估各投資組合中的實際交易。導入 Nasdaq eVestment TopQ+ 之前,我們無法做到這點。
在貝塔值海洋中尋找阿爾法
為了評估經理人創造阿爾法的能力,PERA 透過公開市場等值(PME)分析其過往業績。藉由與公開基準比較表現,PERA 能判斷報酬是否產生阿爾法,或更廣義的超額價值。採用 TopQ+ 之前,PERA 在多位經理人間建立 PME 分析是一項繁複且缺乏一致性與深度的工作。"過去並無一站式平台可供比較經理人或評估各投資組合中的實際交易,TopQ+ 啟用前無法達成此目的。"
導入 TopQ+ 後,PERA 獲得一套集中且一致的工具以尋求阿爾法。該平台使團隊能更有效率地對多位經理人進行 PME 分析,並新增深入個別交易以更好理解價值創造的功能。"我們團隊規模不大,因此營運效率極為重要。只要打開 TopQ+,點擊幾下即可取得所需資料,這點至關重要。"
辨識阿爾法以評估費用並協調利益
如前所述,PERA 非常重視避免為貝塔曝險支付過高費用。因此,能夠辨識基金經理人所創造的阿爾法水準,對評估基金費用結構是否合理至關重要。Nasdaq eVestment TopQ+ 的公開市場等值(PME)功能在此分析中扮演核心角色,使 PERA 能輕鬆將經理人的過往業績與相關公開指數進行比較。
"在評估經理人時,我們的首要問題之一是,"他們相較於我們的基準或貝塔值表現如何?"若未能創造超越該貝塔值的價值,便會引發進一步問題,協助我們更深入理解經理人。經過更多提問後,或許能辨識出更合理的貝塔值,或判斷該策略在我們投資組合中並不具吸引力。無論結果如何,此分析均促成良好對話。"
對 PERA 而言,以阿爾法創造來討論費用,有助於協調有限合夥人(LP)與一般合夥人(GP)的利益。PERA 可能會建議一種費用結構,取代傳統的 2% 管理費與 20% 業績分成,改為根據阿爾法創造提供基金經理人更優惠的費用條款。由於創造阿爾法並不容易,PERA 願意給予願意以投資能力承擔報酬風險的經理人更有利的條件。根據一位投資專員的說法,經理人對此類討論的反應也提供了寶貴洞察。
"多數基金經理人會聲稱能創造 alpha。此說法或許屬實,但當他們面臨以分享 alpha(無論是強勁 alpha 或超額價值)來產生比傳統分成模式更高管理費的選項時,若有所猶豫,這往往意味深長。可能是我們未能充分說明提案,或他們對持續創造 alpha 的能力缺乏信心。無論如何,這都促成與基金經理人之間的良好對話。"
TopQ+ 是一款優秀的工具,能協助拆解基金經理人收益來源,轉化為具體可執行的項目。它讓使用者能洞察投資組合公司收益的驅動因素,檢視地域及產業曝險,並比較不同基金間的數據等。整體操作對使用者而言相當直覺,這在此類工具中尤為重要。
賦能數據驅動團隊的中央樞紐
在機構投資領域,PERA 及其獨特的投資組合構建方法,處於業界推動基金經理人盡職調查採用更多量化方法的前沿。TopQ+ 的集中且直觀平台,賦能 PERA 團隊取得所需的寶貴數據與分析,協助為投資組合做出更佳決策。
"TopQ+ 是一項優秀工具,能協助拆解基金經理人的報酬來源,轉化為可執行的項目。它讓我們能觀察投資組合公司報酬的驅動因素,檢視地理與產業曝險,並比較不同基金的資料等。整體操作對使用者而言相當直覺,這在此類工具中極為重要。"
簡化並擴展私人基金盡職調查流程
作為有限合夥人(LP),您面臨一項艱鉅的平衡挑戰:必須執行嚴謹的盡職調查流程,以確保您與相關利害關係人對決策品質充滿信心,同時流程又須足夠高效,以應對當前募資週期的龐大規模與快速節奏。Nasdaq eVestment TopQ+ 提供您所需的資料與運用工具,–一站式整合於同一平台。
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作為有限合夥人(LP),您面臨一項艱鉅的平衡挑戰:必須執行嚴謹的盡職調查流程,以確保您與相關利害關係人對決策品質充滿信心,同時流程又須足夠高效,以應對當前募資週期的龐大規模與快速節奏。Nasdaq eVestment TopQ+ 提供您所需的資料與運用工具,–一站式整合於同一平台。
