介绍
新墨西哥州公共雇员退休协会(Public Employees Retirement Association of New Mexico,PERA)是一家管理该州州政府、市政及县级雇员退休计划的资产规模达150亿美元的机构。与许多公共养老计划类似,PERA的投资组合在公募和私募市场均有分散配置,并针对各资产类别设定目标配置比例。然而,PERA相较同行的独特之处在于其风险管理方法。我们采访了PERA的一位投资助理,深入了解其方法及Nasdaq eVestment™ TopQ+对其支持作用。
投资组合构建的创新方法
PERA在考虑投资组合构建时,侧重于风险预算以及阿尔法与贝塔的产生,无论资产类别如何。该过程的核心在于识别基金回报中真正的特质性收益(阿尔法)占比,与贝塔或另类风险溢价的区别。PERA认为贝塔敞口可通过流动性市场轻松且高效获得,而旨在产生主动回报或阿尔法的策略则成本较高。PERA力求避免为贝塔敞口支付主动回报类费用,却未能获得相应阿尔法。
"在私募领域,我们不希望为这些经理所包含的隐含贝塔买单。基金经理可能声称拥有专有或特质性策略,但实际上在某种程度上,他们可能只是提供了杠杆贝塔,或暴露于其他可通过更高效渠道获得的常见风险因子。"
为此,他们私募市场基金尽职调查流程的核心环节是评估经理产生阿尔法的程度,并理解其如何在投资组合公司中创造价值。
关于客户
Public Employees Retirement Association of New Mexico
投资助理,New Mexico公开雇员退休协会
描述:
150亿美元养老金计划
地点:
新墨西哥州圣菲和阿尔伯克基
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投资助理,New Mexico公开雇员退休协会
描述:
150亿美元养老金计划地点:
新墨西哥州圣菲和阿尔伯克基
此前没有一个一站式平台可以用来比较基金经理或评估各投资组合中的具体交易。Nasdaq eVestment TopQ+之前,我们无法实现这一点。
在贝塔海洋中寻找阿尔法
为评估基金经理的阿尔法生成能力,PERA采用公开市场等值(PME)分析,通过将业绩表现与公开基准进行对比,判断回报是否创造了阿尔法或更广义的超额价值。在引入TopQ+之前,PERA跨多位经理构建PME分析过程繁琐,缺乏统一性和深度。"此前没有一站式平台可供比较经理或评估各投资组合中的具体交易,TopQ+之前我们无法实现此类操作。"
采用TopQ+为PERA提供了一个集中且一致的工具,助力其在阿尔法探索中更高效。该平台使团队能够更有效地跨多位经理开展公开市场等值分析,并新增深入单笔交易以更好理解价值创造的功能。"我们团队规模较小,运营效率尤为重要。只需打开TopQ+,几次点击即可获得所需数据,这一点至关重要。"
识别阿尔法以评估费用并实现利益一致
如前所述,PERA高度关注避免为贝塔敞口支付过高费用。因此,识别基金经理所产生阿尔法的水平对于评估基金费用结构是否合理至关重要。Nasdaq eVestment TopQ+的公开市场等值(PME)功能在此分析中发挥核心作用,使PERA能够轻松将经理的业绩记录与相关公开指数进行比较。
"在评估基金经理时,我们首先关注的问题之一是,"他们相较于我们的基准或贝塔表现如何?"如果未能在贝塔基础上创造超额价值,将引发进一步问题,帮助我们更深入了解经理。通过后续提问,或许能识别出更合理的贝塔水平,或判断该策略在投资组合中吸引力不足。无论结果如何,此类分析均促成富有成效的讨论。"
对PERA而言,以阿尔法创造为基础讨论费用,有助于实现有限合伙人与普通合伙人利益的一致。PERA可能不会采用传统的2%管理费和20%提成结构,而是建议基于阿尔法创造的更优惠费用方案。阿尔法的产生并不容易,因此PERA愿意为愿意将报酬与投资能力挂钩的经理提供更优条件。经理对这些讨论的反应也为投资助理提供了洞察。
"大多数经理都会声称他们能够产生阿尔法。这可能属实,但当提供一种选择,让他们分享阿尔法收益(在强阿尔法或超额价值层面),从而为普通合伙人带来比传统提成模式更高的费用时——如果他们对此犹豫不决,这往往具有重要意义。要么是我们未能充分阐释方案,要么他们实际上缺乏持续产生阿尔法的信心。无论哪种情况,都促成了与经理的深入交流。"
TopQ+是一款优秀工具,能将基金经理的回报来源细分为可操作的要素。它使我们能够识别投资组合公司回报驱动因素,查看地域和行业敞口,并对比不同基金的数据等。该工具对用户极为直观,这在此类工具中尤为重要。
赋能数据驱动团队的中央枢纽
在机构投资领域,PERA及其独特的投资组合构建方法处于推动行业采用更多量化方法进行基金经理尽职调查的前沿。TopQ+的集中且直观平台为PERA团队提供了所需的关键数据和分析,助力其为投资组合做出更优决策。
"TopQ+是一款出色的工具,能够将基金经理的回报来源细分为可操作的要素。它使我们能够识别投资组合公司回报的驱动因素,查看地域和行业敞口,并对比不同基金的数据等。该工具对用户而言极为直观,这一点尤为重要。"
优化并扩展私募基金尽职调查
作为LP,您面临着艰难的平衡:既要开展严谨的尽职调查流程,以确保您和利益相关方对决策质量充满信心,又要保证流程高效,应对当今募资周期的数量与速度。Nasdaq eVestment TopQ+在同一平台集中提供所需数据及相应工具,助力您高效利用。–
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