소개
Public Employees Retirement Association of New Mexico(PERA)는 뉴멕시코 주 및 지방 공무원들의 퇴직연금 계획을 관리하는 150억 달러 규모 기관입니다. 다수의 공공 연금과 마찬가지로 PERA의 포트폴리오는 퍼블릭 및 사모 시장 전반에 걸쳐 다양화되어 있으며, 각 시장 내 여러 자산군에 대한 목표 배분이 설정되어 있습니다. 그러나 동종 기관과 비교할 때 PERA가 독특한 점은 리스크 관리 접근법에 있습니다. PERA의 투자 어소시에이트와 인터뷰를 통해 이 접근법과 Nasdaq eVestment™ TopQ+가 어떻게 이를 지원하는지 알아보았습니다.
혁신적인 포트폴리오 구성 접근법
PERA는 포트폴리오 구성을 고려할 때 자산군에 관계없이 리스크 예산 편성과 알파 및 베타 생성 관점에서 접근합니다. 이 과정의 핵심은 펀드 수익 흐름 중 진정한 특이적 수익(알파)이 어느 정도인지, 그리고 베타나 대체 위험 프리미엄과 구분하는 것입니다. PERA는 베타 노출은 유동성이 높은 시장을 통해 쉽고 효율적으로 확보할 수 있다고 봅니다. 반면, 능동적 수익 또는 알파를 창출하는 전략은 접근 비용이 더 높습니다. PERA가 피하려는 것은 알파를 얻으면서도 베타 노출에 대해 능동 수익형 수수료를 지불하는 것입니다.
"사모 영역에서는 펀드 매니저 내재 베타에 대해 비용을 지불하고 싶지 않습니다. 펀드 매니저가 독자적이거나 특이적 전략을 주장할 수 있으나, 실제로는 일정 부분 레버리지 베타를 제공하거나 다른 일반적인 위험 요인에 노출되어 있을 수 있으며, 이는 다른 경로를 통해 더 효율적으로 접근할 수 있습니다."
이를 위해 사모 시장 펀드 실사 과정의 핵심 요소는 매니저가 알파를 얼마나 창출하는지 평가하고, 포트폴리오 내 기업에서 어떻게 가치를 창출하는지 이해하는 것입니다.
고객 소개
Public Employees Retirement Association of New Mexico
투자 어소시에이트, 뉴멕시코 퍼블릭 직원 연금 협회
설명:
150억 달러 규모 연금 계획
위치:
뉴멕시코주 산타페 및 앨버커키
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투자 어소시에이트, 뉴멕시코 퍼블릭 직원 연금 협회
설명:
150억 달러 규모 연금 계획위치:
뉴멕시코주 산타페 및 앨버커키
매니저를 비교하거나 각 포트폴리오 내 실제 거래를 평가할 수 있는 일원화된 플랫폼이 없었습니다. Nasdaq eVestment TopQ+ 도입 이전에는 이를 수행할 방법이 전무했습니다.
베타의 바다에서 알파 찾기
펀드 매니저의 알파 생성 능력을 이해하기 위해 PERA는 공개 시장 등가(PME) 분석을 통해 성과 기록을 평가합니다. 퍼블릭 벤치마크와 성과를 비교함으로써 수익이 알파를 창출하는지, 또는 보다 일반적으로는 초과 가치를 만들어내는지 판단할 수 있습니다. TopQ+ 도입 이전에는 여러 펀드 매니저에 대한 PME 분석을 구축하는 과정이 PERA에 매우 번거롭고 일관성이나 깊이가 부족한 작업이었습니다. "펀드 매니저를 비교하거나 각 포트폴리오 내 실제 거래를 평가할 수 있는 원스톱 플랫폼이 없었으며, TopQ+ 도입 전에는 이를 수행할 방법이 전무했습니다."
TopQ+ 도입으로 PERA는 알파 탐색에 있어 중앙집중적이고 일관된 도구를 확보했습니다. 이 플랫폼은 다양한 펀드 매니저에 대한 PME 분석을 보다 효율적으로 수행할 수 있게 하며, 개별 거래를 심층 분석해 가치 창출을 더 잘 이해할 수 있는 기능도 추가했습니다. "소규모 팀이기에 운영 효율성은 매우 중요합니다. TopQ+를 열어 몇 번의 클릭만으로 필요한 데이터를 바로 확인할 수 있다는 점이 핵심입니다."
수수료 평가 및 이해관계 조정을 위한 알파 식별
앞서 언급한 바와 같이, PERA는 베타 노출에 과도한 비용을 지불하지 않는 데 집중하고 있습니다. 이는 펀드 매니저가 창출한 알파 수준을 정확히 파악하는 것이 펀드의 수수료 구조가 정당한지 평가하는 데 매우 중요함을 의미합니다. Nasdaq eVestment TopQ+의 PME 기능은 이 분석에서 핵심 역할을 하며, PERA가 펀드 매니저의 성과 기록을 관련 퍼블릭 지수와 쉽게 비교할 수 있도록 지원합니다.
"펀드 매니저를 평가할 때 가장 먼저 묻는 질문 중 하나는 "해당 매니저가 우리 벤치마크나 베타 대비 어떤 성과를 내고 있는가입니다." 만약 베타를 초과하는 가치를 창출하지 못한다면, 이는 매니저를 더 깊이 이해할 수 있는 추가 질문으로 이어집니다. 이후 질문을 통해 보다 현실적인 베타를 확인하거나, 해당 전략이 포트폴리오 내에서 매력적이지 않다는 결론에 이를 수도 있습니다. 어떤 경우든 이 분석은 의미 있는 논의를 촉진합니다."
PERA는 수수료를 알파 창출 관점에서 논의함으로써 LP와 GP 간 이해관계 조정을 도모합니다. 2% 관리 수수료와 20% 캐리드 이자 같은 표준 수수료 구조를 지불하기보다는, 알파 창출에만 기반한 보다 유리한 수수료 조건을 펀드 매니저에게 제안할 수 있습니다. 알파 창출은 쉽지 않기에, PERA는 투자 역량에 보상을 걸 의향이 있는 매니저에게 더 우호적인 조건을 제공합니다. 매니저들의 이러한 논의에 대한 반응도 투자 어소시에이트에 따르면 중요한 통찰을 제공합니다.
"대부분의 매니저는 자신들이 알파를 창출한다고 주장합니다. 이는 사실일 수 있으나, 강한 알파나 초과 가치 측면에서 기존 캐리 모델보다 GP에게 더 높은 수수료를 발생시키는 알파의 일부를 수취하는 옵션을 제시했을 때 이를 꺼린다면 중요한 시사점이 됩니다. 이는 제안 설명이 미흡했거나, 매니저가 지속적으로 알파를 창출할 자신이 없다는 의미일 수 있습니다. 어떤 경우든 이 논의는 매니저와의 의미 있는 대화로 이어집니다."
TopQ+는 펀드 매니저의 수익 흐름을 실행 가능한 항목으로 세분화하는 데 유용한 도구입니다. 포트폴리오 내 기업의 수익 동인, 지리적 및 섹터 노출 현황, 펀드 간 데이터 비교 등을 확인할 수 있습니다. 이러한 기능들이 모두 사용자에게 매우 직관적으로 제공되는 점이 이 도구의 중요한 특징입니다.
데이터 기반 팀에 권한 부여하는 중앙 허브
기관 투자 커뮤니티에서 PERA와 그들의 독특한 포트폴리오 구성 방식은 펀드 매니저에 대한 정량적 실사 접근법을 확대하는 산업 전반의 움직임을 선도하고 있습니다. TopQ+의 중앙집중식이며 직관적인 플랫폼은 PERA 팀이 포트폴리오에 대한 더 나은 의사결정을 내리는 데 필요한 유용한 데이터와 분석에 접근할 수 있도록 지원합니다.
"TopQ+는 펀드 매니저의 수익 흐름을 실행 가능한 항목으로 세분화하는 데 유용한 도구입니다. 포트폴리오 내 기업의 수익 동인, 지리적 및 섹터 노출 현황, 펀드 간 데이터 비교 등을 확인할 수 있습니다. 이러한 기능들이 모두 사용자에게 매우 직관적으로 제공되는 점이 이 도구의 중요한 특징입니다."
사모펀드 실사 간소화 및 확장
LP로서 견고한 실사 과정을 운영해 본인과 이해관계자에게 의사결정의 신뢰를 제공하는 동시에, 오늘날 자금 조달 주기의 양과 속도를 감당할 수 있을 만큼 효율적인 균형을 맞춰야 합니다. Nasdaq eVestment TopQ+는 필요한 데이터와 이를 활용할 도구를 한곳에서 제공합니다.
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LP로서 견고한 실사 과정을 운영해 본인과 이해관계자에게 의사결정의 신뢰를 제공하는 동시에, 오늘날 자금 조달 주기의 양과 속도를 감당할 수 있을 만큼 효율적인 균형을 맞춰야 합니다. Nasdaq eVestment TopQ+는 필요한 데이터와 이를 활용할 도구를 한곳에서 제공합니다.
