はじめに
Public Employees Retirement Association of New Mexico(PERA)は、ニューメキシコ州の州、地方自治体、郡の職員の退職金制度を管理する150億ドルの組織です。多くの公的年金計画と同様に、PERAのポートフォリオは公的市場とprivate marketsにわたって分散されており、これらの市場内の様々な資産クラスに対して目標配分が設定されています。しかし、PERAが同業者と比較してユニークなのは、リスクへのアプローチです。私たちはPERAのInvestment Associateと話をし、このアプローチとNasdaq eVestment™ TopQ+によるサポートについて詳しく学びました。
ポートフォリオ構築への革新的なアプローチ
PERAがポートフォリオ構築を考える際、資産クラスに関係なくリスク予算とアルファ&ベータ生成の観点から行います。このプロセスの中心は、ファンドのリターンストリームがどれほど本当に特異的(アルファ)であるかを理解することです。ベータまたはalternative risk premiaと比較して。PERAの見解では、ベータへのエクスポージャーは流動市場を通じて簡単かつ効率的に得ることができます。逆に、アクティブリターンまたはアルファを生成することを目的とした戦略はアクセスするのに費用がかかります。PERAが避けようとしているのは、アルファを得ながらベータエクスポージャーに対してアクティブリターンタイプの手数料を支払うことです。
「プライベートスペースでは、これらのマネージャーに組み込まれたベータに対して支払いたくありません。fund managerは独自または特異な戦略を持っていると主張するかもしれませんが、実際には、ある程度、彼らは単にレバレッジドベータや他の一般的なリスクファクターへのエクスポージャーを提供しているだけかもしれません。」
そのため、彼らのprivate marketsファンドのデューデリジェンスプロセスの中心的な要素は、マネージャーがどの程度アルファを生成しているかを評価し、ポートフォリオ企業でどのように価値を創造しているかを理解することです。
クライアントについて
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investment Associate, ニューメキシコ州公務員退職協会
説明:
1,500億ドルの年金計画
所在地:
サンタフェ & アルバカーキ, ニューメキシコ
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Investment Associate, ニューメキシコ州公務員退職協会
説明:
1,500億ドルの年金計画所在地:
サンタフェ & アルバカーキ, ニューメキシコ
各ポートフォリオ内の実際の取引を評価したり、マネージャーを比較したりするために行けるワンストップの場所はありませんでした。Nasdaq eVestment TopQ+以前には、その方法はありませんでした。
ベータの海でアルファを見つける
マネージャーのアルファ生成能力を理解するために、PERAはPublic Market Equivalent(PME)分析を用いて彼らの実績を分析します。パフォーマンスを公的ベンチマークと比較することで、リターンがアルファを生み出しているか、より一般的に余剰価値を生み出しているかを判断できます。TopQ+を採用する前は、複数のマネージャーにわたるPME分析の構築は、PERAにとって統一性と深みを欠いた厄介なプロセスでした。「マネージャーを比較したり、各ポートフォリオ内の実際の取引を評価したりするためのワンストップの場所はありませんでした。TopQ+以前にはそれを行う方法がありませんでした。」
TopQ+への移行により、PERAはアルファを探求するための集中化された一貫性のあるツールを手に入れました。このプラットフォームは、さまざまなマネージャーにわたるPME分析をより効率的に行うことを可能にし、個々の取引に深入りして価値創造をよりよく理解する能力を追加しました。「私たちは小さなチームなので、運用効率は非常に重要です。TopQ+を開いて数回クリックするだけでこのデータを目の前に表示できるなら、それが鍵です。」
手数料の評価と利益の調整に向けたアルファの識別
前述のように、PERAはベータエクスポージャーに過剰な支払いをしないことに強く焦点を当てています。これは、fund managerによって生成されたアルファのレベルを特定することが、ファンドの手数料構造が正当化されるかどうかの評価において重要であることを意味します。Nasdaq eVestment TopQ+のPME機能はこの分析において再び中心的な役割を果たし、PERAがマネージャーの実績を関連する公的指標と簡単に比較できるようにします。
マネージャーを評価する際、最初の質問の一つは「ベンチマークやベータに対してどのようにパフォーマンスしているのか?」です。もしそのベータを超えて価値を追加していない場合、それはマネージャーをよりよく理解するための質問につながります。さらに質問を重ねることで、より現実的なベータを特定するか、あるいはその戦略がポートフォリオ内で単に魅力的でないと判断するかもしれません。いずれにせよ、この分析は良い会話につながります。
PERAにとって、アルファ創出の観点から手数料を議論することは、LPとGPの利益を一致させるのに役立ちます。標準的な手数料構造、例えば2%の管理手数料と20%のキャリーインタレストを支払うのではなく、PERAはfund managerに対して、純粋にアルファ創出に基づいたより有利な手数料条件を提案するかもしれません。アルファを生成することは容易ではなく、そのためPERAは投資の才覚に報酬を賭ける意欲のあるマネージャーに対してより有利な条件を提供します。これらの議論に対するマネージャーの反応は、Investment Associateによると洞察を提供します。
「ほとんどのマネージャーはアルファを生成していると言うでしょう。これは事実かもしれませんが、強いアルファまたは過剰価値の観点で、従来のキャリーモデルと比較してGPにより高い手数料をもたらすアルファの一部を収集するオプションが提示されたときに、そのオプションを拒否する場合、それは非常に示唆に富んでいます。我々の提案の説明が不十分であったか、または彼らが一貫してアルファを生成する能力に自信がないかのいずれかです。いずれにしても、それはマネージャーとの良い会話につながります。」
TopQ+は、マネージャーのリターンストリームを実行可能な項目に分解するのに役立つ優れたツールです。これにより、ポートフォリオ企業のリターンの要因を確認し、地理的、セクターのエクスポージャーを把握し、ファンド間でデータを比較することができます。このようなツールでは、ユーザーにとって非常に直感的であることが重要です。
データ主導のチームを支援するための中心的なハブ
機関投資コミュニティにおいて、PERAとその独自のポートフォリオ構築アプローチは、fund managerのデューデリジェンスに対するより定量的なアプローチを求める業界全体の推進の最前線にあります。TopQ+の集中化された直感的なプラットフォームは、PERAのチームにとって、ポートフォリオに関するより良い意思決定を行うために必要な貴重なデータと分析へのアクセスを可能にします。
"TopQ+は、マネージャーのリターンストリームを実行可能な項目に分解するのに役立つ優れたツールです。これにより、ポートフォリオ企業のリターンの要因を確認し、地理的、セクターのエクスポージャーを把握し、ファンド間でデータを比較することができます。このようなツールでは、ユーザーにとって非常に直感的であることが重要です。"
プライベートファンドのデューデリジェンスを効率化・拡大
LPとして、あなたは厳しいバランスを取る必要があります。意思決定の質に対する自信をあなたとステークホルダーに提供するために、堅実なデューデリジェンスプロセスを実行しつつ、今日の資金調達サイクルのボリュームとスピードに対応できる効率性を持たせる必要があります。Nasdaq eVestment TopQ+は、必要なデータとそれを活用するためのツールを一つの場所で提供します。
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