Einführung
Die Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) ist eine Organisation mit einem Vermögen von 15 Mrd. USD, die die Pensionspläne für Staats-, Kommunal- und Kreisangestellte in New Mexico verwaltet. Wie viele öffentliche Pensionspläne ist das Portfolio von PERA über öffentliche und private Märkte diversifiziert, wobei Zielallokationen für die verschiedenen Anlageklassen innerhalb dieser Märkte festgelegt sind. Was PERA jedoch im Vergleich zu anderen auszeichnet, ist der Umgang mit Risiken. Wir sprachen mit einem Investment Associate bei PERA, um mehr über diesen Ansatz und dessen Unterstützung durch Nasdaq eVestment™ TopQ+ zu erfahren.
Ein innovativer Ansatz zum Portfolioaufbau
Wenn PERA über den Portfolioaufbau nachdenkt, erfolgt dies im Rahmen von Risikobudgetierung sowie Alpha- und Beta-Generierung, unabhängig von der Anlageklasse. Im Mittelpunkt steht dabei das Verständnis, welcher Anteil des Ertragsstroms eines Fonds tatsächlich idiosynkratisch (Alpha) ist und welcher auf Beta oder alternative Risikoprämien entfällt. Nach Ansicht von PERA lässt sich die Beta-Exposition über liquide Märkte einfach und effizient erzielen. Dagegen sind Strategien zur Erzielung von aktivem Ertrag oder Alpha mit höheren Kosten verbunden. PERA möchte vermeiden, für Beta-Exposition Gebühren zu zahlen, die eigentlich für Alpha-Leistungen vorgesehen sind.
"Im Privatbereich wollen wir nicht für eingebettetes Beta bei diesen Fondsmanagern zahlen. Ein Fondsmanager mag eine proprietäre oder idiosynkratische Strategie beanspruchen, doch in Wirklichkeit liefert er möglicherweise nur gehebeltes Beta oder Exponierungen gegenüber einem anderen gängigen Risikofaktor, der anderswo effizienter zugänglich ist."
Ein zentraler Bestandteil ihres Due-Diligence-Prozesses für Fonds im Bereich private Märkte ist die Bewertung, inwieweit Fondsmanager Alpha erzeugen, sowie das Verständnis, wie sie Wert in ihren Portfoliounternehmen schaffen.
Über den Kunden
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investitionsassistent, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beschreibung:
15 Mrd. $
Standorte:
Santa Fe & Albuquerque, New Mexico
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Investitionsassistent, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beschreibung:
15 Mrd. $Standorte:
Santa Fe & Albuquerque, New Mexico
Es gab keinen zentralen Ort, an dem wir Manager vergleichen oder die tatsächlichen Transaktionen innerhalb jedes Portfolios bewerten konnten. Vor Nasdaq eVestment TopQ+ war dies nicht möglich.
Alpha finden in einem Meer von Beta
Um die Fähigkeit eines Fondsmanagers zur Alpha-Generierung zu beurteilen, analysiert PERA dessen Erfolgsbilanz mittels Öffentlicher Marktäquivalent-(PME-)Analyse. Durch den Vergleich der Performance mit öffentlichen Benchmarks lässt sich feststellen, ob die Renditen Alpha oder allgemein einen Mehrwert schaffen. Vor der Einführung von TopQ+ war die Erstellung einer PME-Analyse über mehrere Fondsmanager hinweg für PERA ein aufwändiger Prozess ohne Einheitlichkeit und Tiefe. "Es gab keine zentrale Anlaufstelle, um Fondsmanager zu vergleichen oder die tatsächlichen Transaktionen innerhalb jedes Portfolios zu bewerten. Vor TopQ+ war dies nicht möglich."
Der Umstieg auf TopQ+ verschaffte PERA ein zentrales und einheitliches Werkzeug bei der Suche nach Alpha. Die Plattform ermöglicht es dem Team, PME-Analysen über verschiedene Manager effizienter durchzuführen und bietet zudem die Möglichkeit, einzelne Transaktionen detailliert zu analysieren, um die Wertschöpfung besser zu verstehen. "Wir sind ein kleines Team, daher sind operative Effizienzen besonders wichtig. Wenn wir TopQ+ einfach öffnen und mit wenigen Klicks diese Daten vorliegen haben, ist das entscheidend."
Alpha identifizieren, um Gebühren zu bewerten und Interessen auszurichten
Wie bereits erwähnt, legt PERA großen Wert darauf, für Beta-Exposition nicht zu viel zu bezahlen. Daher ist die Fähigkeit, das vom Fondsmanager erzeugte Alpha zu identifizieren, entscheidend für die Bewertung, ob die Gebührenstruktur eines Fonds gerechtfertigt ist. Die PME-Funktionalität von Nasdaq eVestment TopQ+ ist erneut zentral für diese Analyse und ermöglicht PERA, die Erfolgsbilanz eines Managers einfach mit relevanten öffentlichen Indizes zu vergleichen.
"Bei der Bewertung eines Fondsmanagers gehört zu unseren ersten Fragen, "wie sich dessen Performance im Vergleich zu unserem Benchmark oder Beta entwickelt." Wenn kein Wert über dieses Beta hinaus geschaffen wird, ergeben sich weitere Fragen, die uns helfen, den Manager besser zu verstehen. Nach vertiefenden Nachfragen wird möglicherweise ein realistischeres Beta identifiziert oder es zeigt sich, dass die Strategie innerhalb unseres Portfolios nicht besonders attraktiv ist. In jedem Fall führt diese Analyse zu konstruktiven Gesprächen."
Für PERA trägt die Diskussion von Gebühren im Kontext der Alpha-Generierung dazu bei, die Interessen von Limited Partnern und General Partnern in Einklang zu bringen. Anstatt Standardgebührenstrukturen wie eine Verwaltungsgebühr von 2 % und 20 % Carried Interest zu zahlen, könnte PERA eine Struktur vorschlagen, die dem Fondsmanager günstigere Gebührenbedingungen bietet, die ausschließlich auf der Alpha-Generierung basieren. Alpha zu erzeugen ist anspruchsvoll, weshalb PERA Managern, die bereit sind, ihre Vergütung an ihre Investitionskompetenz zu binden, günstigere Konditionen anbietet. Wie Manager auf diese Gespräche reagieren, liefert laut einem Investment Associate ebenfalls wertvolle Einblicke.
"Die meisten Manager werden Ihnen sagen, dass sie Alpha generieren. Das mag zutreffen, doch wenn ihnen die Möglichkeit geboten wird, einen Anteil am Alpha zu erhalten, der (in Bezug auf starkes Alpha oder überschüssigen Wert) für den GP höhere Gebühren als das traditionelle Carry-Modell generieren würde,– zögern sie oft. Das kann viel aussagen: Entweder haben wir unseren Vorschlag nicht gut genug erklärt, oder sie haben tatsächlich kein Vertrauen in ihre Fähigkeit, Alpha konstant zu erzeugen. In jedem Fall führt dies zu guten Gesprächen mit dem Manager."
TopQ+ ist ein hilfreiches Werkzeug, um die Renditeströme eines Fondsmanagers in umsetzbare Komponenten zu zerlegen. Es ermöglicht uns, die Renditetreiber der Portfoliounternehmen zu erkennen, geografische und sektorale Exponierungen einzusehen sowie Daten über Fonds hinweg zu vergleichen. Die Benutzeroberfläche ist sehr intuitiv, was für ein Tool dieser Art von großer Bedeutung ist.
Zentrale Anlaufstelle zur Unterstützung eines datengetriebenen Teams
In der Gemeinschaft der institutionellen Investoren stehen PERA und ihr einzigartiger Ansatz zum Portfolioaufbau an der Spitze der branchenweiten Bewegung hin zu einem quantitativen Ansatz bei der Sorgfaltspflicht gegenüber Fondsmanagern. Die zentrale und intuitive Plattform von TopQ+ befähigt das Team von PERA, auf wertvolle Daten und Analysen zuzugreifen, die für fundiertere Entscheidungen im Portfolio erforderlich sind.
"TopQ+ ist ein hervorragendes Werkzeug, um den Ertragsstrom eines Managers in umsetzbare Komponenten zu zerlegen. Es ermöglicht uns, die Ertragsfaktoren der Portfoliounternehmen zu erkennen, die geografische und sektorale Exposition zu analysieren sowie Daten über verschiedene Fonds hinweg zu vergleichen. Die Benutzerführung ist dabei sehr intuitiv, was für ein Tool dieser Art von großer Bedeutung ist."
Effizienzsteigerung und Skalierung Ihrer Sorgfaltspflicht bei Privatfonds
Als Limited Partner stehen Sie vor der Herausforderung, einen robusten Due-Diligence-Prozess zu etablieren, der Ihnen und den Stakeholdern Vertrauen in die Qualität Ihrer Entscheidungen vermittelt, zugleich aber effizient genug ist, um mit dem Umfang und Tempo der heutigen Kapitalbeschaffungszyklen Schritt zu halten. Nasdaq eVestment TopQ+ stellt Ihnen die benötigten Daten und Werkzeuge zur Verfügung, um diese optimal zu nutzen – – alles an einem Ort.
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Als Limited Partner stehen Sie vor der Herausforderung, einen robusten Due-Diligence-Prozess zu etablieren, der Ihnen und den Stakeholdern Vertrauen in die Qualität Ihrer Entscheidungen vermittelt, zugleich aber effizient genug ist, um mit dem Umfang und Tempo der heutigen Kapitalbeschaffungszyklen Schritt zu halten. Nasdaq eVestment TopQ+ stellt Ihnen die benötigten Daten und Werkzeuge zur Verfügung, um diese optimal zu nutzen – – alles an einem Ort.
