Investment Intelligence / 案例研究
Foundation利用Nasdaq Solovis 风险分析:更复杂的投资组合管理
乔治亚理工基金会与Nasdaq Solovis合作,在动荡的COVID-19疫情期间推出并实施新的风险解决方案。
介绍
2020年3月,当世界意识到COVID-19疫情的严重性时,资产所有者也意识到其各类投资组合的损失不断增加。距离2008年金融危机已逾十年,资产市场终于经历了一次重大崩盘。仅仅五个月后,S&P 500已恢复到之前的高峰。这些前所未有的时期意味着未来可能结果的分布比正常情况要广泛得多。在这样的时刻,能够定期监控投资组合的风险和因子敞口是至关重要的。
乔纳森·克里斯特,CFA FRM是乔治亚理工基金会的高级投资分析师,他是管理23亿美元资产的团队的一员。他的职责包括管理投资组合配置、风险和衍生品计划。
这里的反思是乔治亚理工基金会与Nasdaq Solovis之间数月合作的结果,旨在实施一个自下而上、无缝更新的前瞻性风险系统,最终成为Nasdaq Solovis Risk Analytics。这项工作的大部分是在COVID-19疫情最动荡的时期进行的。
关于客户
乔治亚理工基金会
乔纳森·克里斯特, CFA, FRM
高级投资分析师,乔治亚理工基金会
描述:
23亿美元捐赠基金
地点:
乔治亚州亚特兰大
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乔纳森·克里斯特, CFA, FRM
高级投资分析师,乔治亚理工基金会描述:
23亿美元捐赠基金地点:
乔治亚州亚特兰大
挑战
在经济繁荣时期,投资组合风险往往是事后考虑。当资产价格上涨且市场波动性较低时,风险更像是一年一到两次的例行检查。当时机成熟时,机构会拿出旧的电子表格,更新变化,尽可能纳入最新假设,并希望得到最佳结果。这往往是一个更具反应性的过程,而不是主动的。
其中一个原因是,在对投资组合风险进行稳健分析时,需要考虑大量的输入和假设:
- 投资组合中每项投资在所有资产类别中的权重。
- 所有投资的协方差矩阵。
- 为一组强大且具有代表性的风险因素的回报,以便将投资组合的风险分解为其各种驱动因素。
- 一种用于建模投资组合中非流动性资产的方差和相关性的方法。
即使仅仅一次性整合也是一项艰巨的任务。定期进行此操作需要跨投资组合和职能部门的协调、风险专业知识以及大量自动化数据。
Nasdaq Solovis Risk Analytics 将我们的工作复杂性提升到了一个新水平,从而增强了对数据的信任,并改善了整体投资组合管理。
价值主张
2019年,管理超过23亿美元捐赠基金的乔治亚理工基金会(GTF)成为Nasdaq Solovis的第一个Solovis Risk Analytics client。当时,Solovis Risk Analytics仅由原型Python代码组成,该代码将计算结果打印到Excel电子表格报告中。但GTF也是Solovis Portfolio Analytics client。这意味着Solovis可以看到GTF在其投资组合中对每只股票和债券的配置(包括对其许多管理者的投资组合的全面透视)。基于这些数据构建的风险系统能够利用投资组合的实际持仓生成风险计算,直至单个证券。
许多其他风险系统的一个主要缺点是它们基于回报而不是基于头寸。使用回报来计算因子暴露和风险的结果是,管理者回报的历史时间序列反映了风格、资产配置和观点的变化。因此,使用这些回报计算的风险指标捕捉了分析期间管理者或投资组合的平均头寸。然而,在进行风险分析时,预测事前风险的最佳指标是当前头寸。
Solovis通过在其已经通过Portfolio Analytics获得的丰富头寸级数据之上构建一个分析平台,着手为GTF和其他未来的clients解决这个问题。
克里斯特解释说:"Solovis一直是我们用来监控投资组合配置的核心工具。作为一个团队,我们总是挑战自己,不仅仅看资产类别权重,以了解我们真正的投资组合配置。我们将Solovis中的实时配置集成到一些粗略的Excel模型中,以监控我们的投资组合风险和股票贝塔。Solovis Risk Analytics的推出将我们的工作复杂性提升到了一个新水平,从而增强了对数据的信任,并改善了整体投资组合管理。"
旅程
Nasdaq Solovis 在2019年大部分时间里与GTF合作,原型设计风险算法和代码。采用迭代方法,开发了情景分析和非流动性资产的风险代理等功能,并与GTF进行测试。然而,当其风险应用的前端仍在开发中时,COVID-19危机爆发。GTF没有时间等待最终产品--它当时就需要风险答案。
在那几周的紧张时刻,Solovis 使用其已开发的风险引擎代码和 Excel 电子表格向 GTF 提供定期风险报告。这些报告包括其投资组合的最新波动性、因子暴露、主要风险贡献者以及进一步经济冲击的预期影响。
"没有人能够真正做到百分之百地为2020年2月和3月发生的事件做好准备,"Crist说。"尤其是因为我们的风险平台尚未完全投入使用。无论项目进展到何种程度,数据对于当时的情况都是至关重要的。了解我们的投资组合在市场抛售和随后的反弹中如何定位是至关重要的。"
这场对GTF风险管理流程和Solovis新风险软件的严峻考验帮助GTF在市场波动中毫发无损地采取必要行动。这结果成为Solovis Risk Analytics所能要求的最佳概念验证。在此期间,Solovis证明它能够按需生成有见地的风险分析。这些分析随后可以在最糟糕和最紧张的时期帮助指导投资过程。
在2020年秋季,Solovis完成了新Risk Analytics应用程序的前端。与Solovis Portfolio Analytics完全集成并可按需访问,乔治亚理工基金会终于可以彻底摆脱电子表格。
"2020年2月和3月的事件最终加快了项目进展。这为我们分配给投资组合不同部分的参数和代理提供了极好的事实核查。我们经历了一个实时压力情景,可以用来与我们在Solovis Risk Analytics中看到的假设情景进行比较。将模型校准到市场中发生的真实输出使我们最终对未来的数据充满信心。"
我们正在经历一个实时压力情景,可以用来与Solovis Risk Analytics中的假设情景进行比较。将模型校准到市场中发生的真实输出,使我们最终对未来的数据充满信心。
紧密合作
如今,GTF仍然是一个满意的Solovis Risk Analytics client。每周,GTF使用Solovis Risk Analytics监控其风险和投资组合敞口。与Solovis研发团队(构建Risk Analytics应用程序的团队)的每周电话会议用于从投资风险和建模的角度保持领先。
"就像我们在投资组合分析方面与Solovis的关系一样,风险分析团队已经成为我们员工的延伸,"克里斯特说。"我们的每周电话会议不仅仅是关于应用程序的更新,还涵盖了风险管理的所有主题,从最佳实践到未来实施的考虑以及当前热点事件。很少能遇到像Solovis的风险分析团队这样开放于对话和建议的团队。"
乔治亚理工基金会特别喜欢与Solovis合作的一点是,这种关系超越了简单的软件供应商-client关系。对于GTF来说,Solovis更像是研究伙伴而非供应商。而对于Solovis来说,GTF是一个创意伙伴和顾问。
例如,在2020年秋季,当GTF希望更好地了解其对非线性股票波动性的敞口时,Solovis的研发团队帮助开发了几个新的波动性特定因子,目前用于增强GTF的基础风险因子模型。
更有效地利用多因素风险分析工具来管理和缓解风险
Nasdaq Solovis Risk Analytics消除了对孤立风险系统和低效电子表格的需求,提供了一个全面的风险管理和报告平台,涵盖所有资产类型。作为Solovis Portfolio Analytics平台的一部分,Solovis Risk应用程序为历史情景分析和市场压力测试提供准确及时的风险敞口、绩效和流动性数据洞察。
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Nasdaq Solovis Risk Analytics消除了对孤立风险系统和低效电子表格的需求,提供了一个全面的风险管理和报告平台,涵盖所有资产类型。作为Solovis Portfolio Analytics平台的一部分,Solovis Risk应用程序为历史情景分析和市场压力测试提供准确及时的风险敞口、绩效和流动性数据洞察。
