2020년 3월, 세계가 COVID-19 팬데믹의 심각성을 깨달으면서 자산 소유자들은 다양한 포트폴리오에서 증가하는 손실을 경험했습니다. 2008년 금융위기 이후 10년 이상이 지난 후, 자산 시장은 마침내 큰 충격을 경험했습니다. 불과 5개월 후, S&P 500은 이전 최고치를 회복했습니다. 이러한 전례 없는 시기는 잠재적 미래 결과의 분포가 정상보다 훨씬 넓음을 의미합니다. 이러한 시기에는 포트폴리오의 리스크와 요인 노출을 정기적으로 모니터링하는 것이 필수적입니다.
조나단 크리스트, CFA FRM은 Georgia Tech Foundation, Inc.에서 Sr. Investment Analyst로, 23억 달러의 자산을 관리하는 팀의 일원입니다. 그의 책임에는 포트폴리오 할당, 리스크 및 파생상품 프로그램 관리가 포함됩니다.
여기에서의 성찰은 Georgia Tech Foundation과 Nasdaq Solovis 간의 몇 달간의 협력 결과로, 하향식으로 매끄럽게 업데이트되는 사전 위험 시스템을 구현하여 궁극적으로 Nasdaq Solovis Risk Analytics가 되었습니다. 이 노력의 대부분은 COVID-19 팬데믹의 가장 변동성이 큰 시기에 이루어졌습니다. Nasdaq Solovis to implement a bottoms-up, seamlessly updated ex-ante risk system, which ultimately became Nasdaq Solovis Risk Analytics. Much of this effort occurred during the most volatile parts of the COVID-19 pandemic.
조나단 크리스트, CFA, FRM
Sr. Investment Analyst, 조지아 테크 재단, Inc.
설명:
23억 달러 기부금
위치:
애틀랜타, 조지아
조나단 크리스트, CFA, FRM
Sr. Investment Analyst, 조지아 테크 재단, Inc.
설명:
23억 달러 기부금
위치:
애틀랜타, 조지아
좋은 시기에는 포트폴리오 리스크가 종종 사후 고려 사항이 됩니다. 자산 가격이 상승하고 시장 변동성이 낮을 때, 리스크는 연 1~2회 체크박스 형식의 프로세스가 됩니다. 시기가 되면, 기관들은 오래된 스프레드시트를 꺼내어 변경 사항을 업데이트하고, 최신 가정을 최대한 반영하며 최선을 기대합니다. 이는 능동적인 프로세스보다는 훨씬 더 반응적인 경향이 있습니다.
그 이유 중 하나는 포트폴리오의 리스크에 대한 견고한 분석에 많은 입력과 가정이 포함되기 때문입니다:
한 번에 모든 것을 통합하는 것은 많은 노력이 필요합니다. 이를 정기적으로 수행하려면 포트폴리오와 기능별 사일로 간의 조정, 위험 전문성, 그리고 상당한 양의 자동화된 데이터가 필요합니다.
Nasdaq Solovis Risk Analytics는 우리가 하고 있던 작업의 정교함을 새로운 수준으로 끌어올려 데이터에 대한 신뢰를 높이고 전체 포트폴리오 관리가 개선되었습니다. Nasdaq Solovis Risk Analytics brought the sophistication of what we were doing to a new level, which resulted in greater trust in the data and better overall portfolio management.
2019년, 23억 달러 이상의 기금을 관리하는 Georgia Tech Foundation(GTF)은 Nasdaq Solovis의 첫 번째 Risk Analytics 고객이 되었습니다. 그 당시 Solovis Risk Analytics는 계산을 Excel 스프레드시트 보고서로 출력하는 프로토타입 Python 코드로만 구성되었습니다. 그러나 GTF는 Solovis Portfolio Analytics 고객이기도 했습니다. 이는 Solovis가 시간에 따라 포트폴리오의 모든 주식과 채권에 대한 GTF의 할당을 볼 수 있음을 의미했습니다 (여러 관리자 포트폴리오에 대한 완전한 조회 포함). 이 데이터 위에 구축된 리스크 시스템은 포트폴리오의 실제 보유를 개별 증권까지 사용하여 리스크 계산을 생성할 수 있는 이점을 가지고 있었습니다. Nasdaq Solovis' first Risk Analytics client. At that point, Solovis Risk Analytics consisted only of prototype Python code that printed calculations into an Excel spreadsheet report. But GTF was also a Solovis Portfolio Analytics client. This meant that Solovis could see GTF's allocation to every stock and bond in its portfolio (including full look-through into the portfolios of many of its managers) throughout time. A risk system built on top of this data had the advantage of being able to generate risk calculations using the portfolio's actual holdings down to the individual security.
다른 많은 리스크 시스템의 주요 단점은 수익률 기반이 아닌 포지션 기반이라는 점입니다. 수익률을 사용하여 요인 노출 및 리스크를 계산하는 결과는 관리자의 수익률의 역사적 시계열이 스타일, 자산 배분 및 관점을 반영한다는 것입니다. 따라서 이러한 수익률을 사용하여 계산된 리스크 메트릭은 분석 기간 동안 관리자의 평균 포지셔닝을 포착합니다. 그러나 리스크 분석을 수행할 때, 사전 리스크의 가장 좋은 예측자는 현재 포지션입니다.
Solovis는 GTF 및 다른 미래 고객을 위해 이 문제를 해결하기 위해 Portfolio Analytics를 통해 이미 접근할 수 있었던 포지션 수준 데이터의 보고를 기반으로 분석 플랫폼을 구축했습니다.
크리스트는 설명했습니다. "Solovis는 우리의 포트폴리오 할당을 모니터링하는 핵심 도구였습니다. 그룹으로서 우리는 항상 자산 클래스 비중만을 통해 진정한 포트폴리오 할당을 이해하려고 노력했습니다. 우리는 Solovis의 실시간 할당을 일부 조잡한 Excel 모델에 통합하여 포트폴리오 리스크와 주식 베타를 모니터링했습니다. Solovis Risk Analytics의 출시는 우리가 하고 있던 일을 새로운 수준으로 끌어올렸고, 데이터에 대한 신뢰가 높아지고 전체적인 포트폴리오 관리가 개선되었습니다."
Nasdaq Solovis는 2019년 대부분 동안 GTF와 협력하여 리스크 알고리즘과 코드를 프로토타입으로 개발하고 있었습니다. 시나리오 분석 및 비유동 자산에 대한 리스크 프록시와 같은 기능이 개발되고 GTF와 함께 베타 테스트가 진행되는 반복적인 접근 방식이 사용되었습니다. 그러나 리스크 애플리케이션의 프론트엔드가 아직 개발 중인 상태에서 COVID-19 위기가 발생했습니다. GTF는 최종 제품을 기다릴 시간이 없었고, 즉시 리스크에 대한 답변이 필요했습니다. Nasdaq Solovis had been prototyping risk algorithms and code in collaboration with GTF for much of 2019. An iterative approach was used where features such as scenario analysis and risk proxies for illiquid assets were developed and then beta-tested with GTF. But then as a front-end for its risk application was still under development, the COVID-19 crisis hit. GTF didn't have time to wait for the final product - it needed risk answers right then.
그 스트레스가 많은 몇 주 동안 Solovis는 이미 개발된 위험 엔진 코드와 Excel 스프레드시트를 사용하여 GTF에 정기적인 위험 보고서를 제공했습니다. 이 보고서에는 포트폴리오의 변동성, 요인 노출, 주요 위험 기여자 및 추가 경제 충격의 예상 영향을 포함한 최신 정보가 포함되어 있습니다.
"2020년 2월과 3월에 발생한 사건 유형에 대해 누구도 진정으로 100% 준비되어 있지는 않습니다,"라고 Crist는 말했습니다. "특히 우리가 위험 관리 플랫폼을 완전히 가동하지 못한 최종 단계에 있지 않았기 때문에 더욱 그렇습니다. 프로젝트가 얼마나 진행되었든지 간에, 데이터는 상황에 필수적이었습니다. 시장이 급락할 때와 이후 반등 시에 우리의 포트폴리오가 어떻게 위치했는지를 이해하는 것이 중요했습니다."
GTF의 리스크 관리 프로세스와 Solovis의 새로운 리스크 소프트웨어의 시련은 GTF가 시장 변동성에서 무사히 벗어날 수 있도록 필요한 조치를 취하는 데 도움을 주었습니다. 그리고 이는 Solovis Risk Analytics가 요청할 수 있었던 최고의 개념 증명이 되었습니다. 이 기간 동안 Solovis는 필요에 따라 통찰력 있는 리스크 분석을 제공할 수 있음을 증명했습니다. 이러한 분석은 최악의 스트레스가 많은 시기에 투자 프로세스를 알리는 데 사용될 수 있습니다.
2020년 가을에 Solovis는 새로운 위험 분석 애플리케이션의 프론트엔드를 완료했습니다. Solovis Portfolio Analytics와 완전히 통합되어 필요할 때마다 접근 가능하며, Georgia Tech Foundation은 마침내 스프레드시트를 완전히 벗어날 수 있게 되었습니다.
"2020년 2월과 3월의 사건들이 프로젝트를 더 빠르게 진행하게 만들었습니다. 이는 우리가 포트폴리오의 다양한 부분에 할당하고 있던 매개변수와 대리 변수에 대한 훌륭한 사실 검증을 제공했습니다. 우리는 Solovis Risk Analytics의 가상 시나리오에서 보고 있던 것과 비교할 수 있는 실시간 스트레스 시나리오를 겪고 있었습니다. 시장에서 발생하는 실제 결과에 모델을 보정함으로써, 우리는 궁극적으로 앞으로의 데이터에 대한 신뢰를 얻을 수 있었습니다."
우리는 Solovis Risk Analytics의 가상 시나리오와 비교할 수 있는 실시간 스트레스 테스트를 수행하고 있었습니다. 시장에서 발생하는 실제 결과에 모델을 조정함으로써, 우리는 향후 데이터에 대한 신뢰를 얻을 수 있었습니다.
오늘날, GTF는 여전히 만족스러운 Solovis Risk Analytics 고객입니다. 매주 GTF는 Solovis Risk Analytics를 사용하여 리스크와 포트폴리오 노출을 모니터링합니다. Solovis의 R&D team(리스크 분석 애플리케이션을 구축한 team)과의 주간 회의는 투자 리스크와 모델링 관점에서 모든 것을 파악하는 데 사용됩니다.
"Portfolio Analytics 측면에서 Solovis와의 관계처럼, Risk Analytics 팀은 우리 직원의 확장이 되었습니다,"라고 크리스트가 말했습니다. "우리의 주간 통화는 애플리케이션 업데이트를 넘어 리스크 관리에 관한 모든 주제를 다루며, 모범 사례부터 미래 구현 고려사항 및 현재의 주요 사건까지 포함합니다. Solovis의 Risk Analytics 팀처럼 대화와 제안에 개방적인 팀을 만나기는 매우 드뭅니다."
조지아텍 재단이 Solovis와의 파트너십에서 특히 좋아하는 점은 단순한 소프트웨어 공급업체-고객 관계를 넘어선다는 것입니다. GTF에게 Solovis는 공급업체보다는 연구 파트너입니다. 그리고 Solovis에게 GTF는 아이디어 파트너이자 의견 교환의 장입니다.
예를 들어, 2020년 가을에 GTF가 비선형 주식 변동성에 대한 노출을 더 잘 이해하고자 했을 때, Solovis의 R&D team은 GTF의 기본 리스크 요인 모델을 보강하는 데 사용되는 여러 새로운 변동성 특정 요인을 개발하는 데 도움을 주었습니다.
Nasdaq Solovis Risk Analytics는 분리된 리스크 시스템과 비효율적인 스프레드시트의 필요성을 제거하여 모든 자산 유형에 걸쳐 완전한 리스크 관리 및 보고 플랫폼을 제공합니다. 전체 Solovis Portfolio Analytics 플랫폼의 일환으로, Solovis Risk 애플리케이션은 역사적 시나리오 분석 및 시장 스트레스 테스트를 위한 노출, 성과 및 유동성 데이터에 대한 정확하고 시기적절한 통찰력을 제공합니다.
Nasdaq Solovis Risk Analytics는 분리된 리스크 시스템과 비효율적인 스프레드시트의 필요성을 제거하여 모든 자산 유형에 걸쳐 완전한 리스크 관리 및 보고 플랫폼을 제공합니다. 전체 Solovis Portfolio Analytics 플랫폼의 일환으로, Solovis Risk 애플리케이션은 역사적 시나리오 분석 및 시장 스트레스 테스트를 위한 노출, 성과 및 유동성 데이터에 대한 정확하고 시기적절한 통찰력을 제공합니다.
