En septiembre, la Reserva Federal de EE. UU. se unió a otros bancos centrales importantes para reducir las tasas en 2025, realizando finalmente tres recortes este año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. inicialmente aumentaron tras el anuncio, pero finalizaron el tercer trimestre por debajo de su nivel inicial. El diferencial 2s10s de EE. UU. se amplió a 54 puntos básicos desde 46 puntos básicos al comienzo del trimestre, indicando un leve empinamiento de la curva. Los participantes del mercado estaban anticipando un mayor alivio, en un contexto de debilitamiento del mercado laboral de EE. UU. (el desempleo aumentó al 4,4% en septiembre desde el 4,1% en junio) y señales tentativas de mejora en las perspectivas de crecimiento, ya que los inversores exigen una prima por plazo ligeramente mayor para vencimientos más largos.Q4 2025 HIGHLIGHTS
El Nasdaq-100 Index® (NDX®) aumentó un 2,3 % en el cuarto trimestre de 2025, el S&P 500 incrementó un 2,7 %, el MSCI EAFE subió un 4,9 % y el MSCI EM ascendió un 4,8 %. Las valoraciones convincentes impulsaron los mercados europeos y japoneses más allá de los EE. UU.: el STOXX Europe 600 avanzó un 6,5 % y el TOPIX creció un 8,8 %.
La política monetaria fue un tema clave. La Reserva Federal de EE. UU. implementó dos recortes de tasas, llevando la tasa objetivo de los fondos federales a un rango de 3,5% - 3,75%. El Banco de Inglaterra realizó una única reducción. El Banco Central Europeo y el Banco Popular de China mantuvieron las tasas sin cambios, preservando el statu quo del tercer trimestre. En contraste, el Banco de Japón incrementó las tasas al 0,75% en diciembre, alcanzando su nivel más alto en 30 años. El diferencial 2y10y de EE. UU. se amplió, ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años terminó el trimestre prácticamente sin variación, mientras que el de 2 años disminuyó. El Índice ICE del Dólar estadounidense mostró una ganancia modesta de +0,6%, después de un incremento de +0,9% en el trimestre anterior, lo cual representa una estabilización bienvenida tras la caída de -10,7% en el primer semestre de 2025.
A lo largo del cuarto trimestre de 2025, los diferenciales ajustados por opciones en corporativos de grado de inversión permanecieron prácticamente estables (+2 puntos básicos para el ICE BofA Global Corporate Index y +3 puntos básicos para el ICE BofA U.S. Corporate Index). Un escenario similar se presentó en el segmento de alto rendimiento por debajo del grado de inversión (+6 puntos básicos para el ICE BofA Global High Yield Index y +5 puntos básicos para el ICE BofA U.S. Floating Rate High Yield Index).
Los propietarios institucionales de activos canalizaron un total neto de +54,6 mil millones de dólares hacia estrategias de renta fija en el cuarto trimestre de 2025, según el momento de redacción. Los flujos netos significativos se dirigieron a productos de núcleo y núcleo plus de EE. UU. gestionados activamente, mientras que las estrategias de renta fija corporativa y de alto rendimiento de EE. UU. registraron salidas netas. Los cuatro universos de renta variable que atrajeron los mayores flujos netos fueron todos pasivos, mientras que los cuatro universos de renta variable con las mayores salidas netas fueron activos. La renta variable pasiva EAFE, la renta variable de núcleo de pequeña capitalización de EE. UU. y los universos de renta variable de infraestructura listada se destacaron como las categorías con mayor tendencia positiva en el cuarto trimestre de 2025.
Durante el cuarto trimestre, 42 de los 100 universos más destacados de Nasdaq eVestment registraron mejoras en sus tasas de éxito en comparación con los promedios de los cuatro trimestres anteriores, lo que representa una disminución respecto a los 46 del tercer trimestre. Estos 42 universos constituyeron el 26 % del total de AUM institucionales reportados, mientras que los 100 universos principales representaron colectivamente el 82 % del total.
Se destacan las mejoras en la tasa de éxito de la renta variable pasiva EAFE (+20,7 puntos) y la renta variable de valor de Japón para todas las capitalizaciones (+17,3 puntos). En el extremo opuesto del espectro, la renta variable pasiva ACWI excluyendo EE. UU. (-20,4 puntos) y la renta variable de valor de todas las capitalizaciones de mercados emergentes globales (-16,5 puntos) registraron las mayores disminuciones en la tasa de éxito.
