Im September schloss sich die U.S. Federal Reserve anderen führenden Zentralbanken an und senkte die Zinssätze im Jahr 2025 - insgesamt dreimal in diesem Jahr. Die Renditen von U.S. Staatsanleihen stiegen zunächst nach der Ankündigung, endeten jedoch im dritten Quartal niedriger als zu Beginn. Der U.S. 2s10s-Spread weitete sich von 46 Basispunkten zu Beginn des Quartals auf 54 Basispunkte aus, was auf eine moderate Steilung der Zinskurve hinweist. Marktteilnehmer kalkulierten mit weiteren Lockerungen, vor dem Hintergrund eines sich abschwächenden U.S. Arbeitsmarktes (die Arbeitslosenquote stieg im September auf 4,4 % von 4,1 % im Juni) und vorsichtigen Anzeichen für verbesserte Wachstumsaussichten, da Investoren für längere Laufzeiten etwas mehr Term Premium verlangen.Q4 2025 HIGHLIGHTS
Der Nasdaq-100 Index® (NDX®) legte im vierten Quartal 2025 um 2,3 % zu, der S&P 500 erhöhte sich um 2,7 %, der MSCI EAFE verbesserte sich um 4,9 % und der MSCI EM stieg um 4,8 %. Attraktive Bewertungen ließen die europäischen und japanischen Märkte den US-Märkten voraus sein - der STOXX Europe 600 legte um 6,5 % zu und der TOPIX verzeichnete einen Anstieg von 8,8 %.
Die Geldpolitik stand im Mittelpunkt. Die US-Notenbank senkte die Zinsen zweimal und brachte den Zielzinssatz für Bundesmittel auf 3,5 % bis 3,75 %. Die Bank of England folgte mit einer einmaligen Senkung. Die Europäische Zentralbank und die People's Bank of China hielten die Zinsen stabil und bewahrten den Status quo aus dem dritten Quartal. Die Bank of Japan hingegen erhöhte die Zinsen im Dezember auf 0,75 % - das höchste Niveau seit 30 Jahren. Der US-2y10y-Spread weitete sich aus, da die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen das Quartal nahezu unverändert beendete, während die 2-jährige Rendite sank. Der ICE U.S. Dollar Index verzeichnete einen leichten Anstieg von +0,6 %, nach einem Anstieg von +0,9 % im Vorquartal - eine willkommene Stabilisierung nach dem Rückgang von -10,7 % im ersten Halbjahr 2025.
Im vierten Quartal 2025 blieben die option-adjustierten Spreads für Investment-Grade-Unternehmen nahezu unverändert (+2 Basispunkte für den ICE BofA Global Corporate Index und +3 Basispunkte für den ICE BofA U.S. Corporate Index). Ein ähnliches Bild zeigte sich im Bereich unterhalb von Investment-Grade, mit einer Veränderung von +6 Basispunkten für den ICE BofA Global High Yield Index und +5 Basispunkten für den ICE BofA U.S. Floating Rate High Yield Index.
Institutionelle Vermögensinhaber investierten netto +54,6 Milliarden $ in festverzinsliche Strategien im 4. Quartal 2025. Bedeutende Nettomittelzuflüsse flossen in aktiv verwaltete US-Kern- und US-Kern-Plus-Produkte, während US-High-Yield- und US-Unternehmensanleihenstrategien Nettoabflüsse verzeichneten. Die vier Aktienuniversen mit den größten Nettomittelzuflüssen waren alle passiv, während die vier mit den größten Nettoabflüssen aktiv waren. EAFE-Passivaktien, US-Small-Cap-Kernaktien und gelistete Infrastrukturaktienuniversen waren die führenden positiv trendenden Kategorien im 4. Quartal 2025.
Im vierten Quartal verbesserten sich die Gewinnraten von 42 der 100 bedeutendsten Nasdaq eVestment -Universen im Vergleich zu ihren durchschnittlichen Ergebnissen der vorherigen vier Quartale, was einen Rückgang von 46 im dritten Quartal darstellt. Diese 42 Universen machten 26 % des gesamten gemeldeten institutionellen AUM aus, während die Top 100 Universen insgesamt 82 % des Gesamtvolumens repräsentierten.
Hervorstechende Verbesserungen der Gewinnrate zeigen sich bei EAFE passive equity (+20,7 Punkte) und Japan all cap value equity (+17,3 Punkte). Am anderen Ende des Spektrums erlebten ACWI ex-U.S. passive equity (-20,4 Punkte) und global EM all cap value equity (-16,5 Punkte) die stärksten Rückgänge der Gewinnrate.
