Introduktion
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) er en organisation med 15 mia. kr. under forvaltning, som administrerer pensionsordninger for statslige, kommunale og amtslige ansatte i New Mexico. Ligesom mange offentlige pensionsplaner er PERAs portefølje diversificeret på tværs af offentlige og private markeder med fastsatte målallokeringer for de forskellige aktivklasser inden for disse markeder. Det, der adskiller PERA fra deres ligemænd, er dog deres tilgang til risikostyring. Vi talte med en Investment Associate hos PERA for at høre mere om denne tilgang og hvordan den understøttes af Nasdaq eVestment™ TopQ+.
En innovativ tilgang til porteføljekonstruktion
Når PERA tænker på porteføljekonstruktion, gør de det ud fra risikobudgettering samt alpha- og beta-generering uanset aktivklasse. Centralt i denne proces er at forstå, hvor stor en del af en fonds afkaststrøm der er reelt idiosynkratisk (alpha), i modsætning til beta eller alternative risikopræmier. PERA mener, at betaeksponering nemt og effektivt kan opnås via likvide markeder. Omvendt er strategier, der sigter mod at skabe aktivt afkast eller alpha, dyrere at få adgang til. Det, PERA ønsker at undgå, er at betale gebyrer for aktivt afkast for betaeksponering, mens man opnår alpha.
"I det private segment ønsker vi ikke at betale for indlejret beta hos disse fondsforvaltere. En fondsforvalter kan hævde at have en proprietær eller idiosynkratisk strategi, men realiteten er, at det til en vis grad kan være, at de blot leverer gearet beta eller eksponeringer mod en anden fælles risikofaktor, som kan tilgås mere effektivt andre steder."
I den forbindelse er en central del af deres due diligence-proces for private markeder at vurdere, i hvilket omfang forvaltere skaber alpha, og hvordan de skaber værdi i deres porteføljeselskaber.
Om klienten
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investeringsmedarbejder, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivelse:
15 mia. $ pensionsordning
Lokationer:
Santa Fe & Albuquerque, New Mexico
-
Investeringsmedarbejder, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivelse:
15 mia. $ pensionsordningLokationer:
Santa Fe & Albuquerque, New Mexico
Der fandtes ikke ét samlet sted, hvor vi kunne sammenligne forvaltere eller evaluere de konkrete investeringer i hver portefølje. Det kunne vi ikke før Nasdaq eVestment TopQ+.
At finde alpha i et hav af beta
For at forstå en fondsforvalters evne til at skabe alpha analyserer PERA deres historik ved hjælp af Public Market Equivalent (PME)-analyse. Ved at sammenligne præstationen med offentlige benchmarks kan de afgøre, om afkastet skaber alpha eller mere generelt, overskydende værdi. Før implementeringen af TopQ+ var det en tung og ufleksibel proces for PERA at opbygge PME-analyser på tværs af flere fondsforvaltere. "Der fandtes ikke ét samlet sted, hvor vi kunne sammenligne fondsforvaltere eller evaluere de konkrete investeringer i hver portefølje. Det havde vi ikke mulighed for før TopQ+."
Overgangen til TopQ+ gav PERA et centraliseret og ensartet værktøj i deres søgen efter alpha. Platformen gør det muligt for deres team mere effektivt at gennemføre PME-analyser på tværs af flere fondsforvaltere og tilføjede muligheden for at dykke ned i individuelle investeringer for bedre at forstå værdiskabelsen. "Vi er et lille team, så operationelle effektiviseringer betyder meget. Hvis vi blot kan åbne TopQ+ og med få klik få disse data frem, er det afgørende."
Identificering af alpha til vurdering af gebyrer og fælles interesser
Som tidligere nævnt har PERA et stærkt fokus på ikke at betale for meget for betaeksponering. Det betyder, at evnen til at identificere det niveau af alpha, som en fondsforvalter skaber, er afgørende for at vurdere, om en fonds gebyrstruktur er berettiget. Nasdaq eVestment TopQ+'s PME-funktionalitet er igen central i denne analyse og gør det muligt for PERA nemt at sammenligne en forvalters historik med relevante offentlige indeks.
"Når vi evaluerer en fondsforvalter, er et af de første spørgsmål: »Hvordan klarer de sig i forhold til vores benchmark eller beta?« Hvis de ikke skaber værdi ud over den beta, fører det til spørgsmål, der hjælper os med at forstå fondsforvalteren bedre. Efter yderligere spørgsmål kan man måske identificere en mere realistisk beta, eller man kan konstatere, at strategien simpelthen ikke er attraktiv i vores portefølje. Under alle omstændigheder fører denne analyse til gode dialoger."
For PERA hjælper en diskussion af gebyrer i forhold til alpha-generering med at skabe fælles interesser mellem LP og GP. I stedet for at betale standardgebyrstrukturer som 2 % forvaltningsgebyr og 20 % carried interest, kan PERA foreslå en struktur, der giver fondsforvalteren mere fordelagtige gebyrvilkår baseret udelukkende på alpha-generering. At skabe alpha er ikke let, og derfor tilbyder PERA bedre vilkår til forvaltere, der er villige til at satse deres kompensation på deres investeringsindsigt. Hvordan forvaltere reagerer på disse drøftelser giver også indsigt ifølge en Investment Associate.
"De fleste forvaltere vil sige, at de skaber alpha. Det kan være korrekt, men når de får tilbudt muligheden for at modtage en andel af alphaen, som (målt i stærk alpha eller overskydende Værdi) ville generere højere honorarer til GP end det traditionelle carry-modellen – hvis de tøver med denne mulighed, kan det være meget afslørende. Enten har vi ikke forklaret vores forslag tilstrækkeligt, eller også mangler de faktisk tillid til deres evne til konsekvent at skabe alpha. Under alle omstændigheder fører det til gode samtaler med forvalteren."
TopQ+ er et effektivt værktøj til at nedbryde fondsforvalterens afkaststrøm til håndterbare elementer. Det giver os mulighed for at se, hvad der driver afkastet for porteføljeselskaberne, se geografisk og sektormæssig eksponering, sammenligne data på tværs af fonde osv. Det er alt sammen meget intuitivt for brugeren, hvilket er afgørende i et værktøj som dette.
Et centralt knudepunkt til at styrke et datadrevet team
I det institutionelle investeringsmiljø er PERA og deres unikke tilgang til porteføljekonstruktion i front for branchens bredere bevægelse mod en mere kvantitativ metode til fondsforvalter-due diligence. TopQ+’s centraliserede og intuitive platform styrker PERAs team med adgang til værdifulde data og analyser, som de har brug for til at træffe bedre beslutninger for deres portefølje.
"TopQ+ er et effektivt værktøj til at nedbryde fondsforvalterens afkaststrøm til håndterbare elementer. Det giver os mulighed for at identificere drivkræfterne bag afkastet for porteføljeselskaberne, se geografisk og sektormæssig eksponering, sammenligne data på tværs af fonde osv. Det er alt sammen meget intuitivt for brugeren, hvilket er afgørende i et værktøj som dette."
Effektiviser og udvid din due diligence på private fonde
Som LP står du over for en vanskelig balancegang: at gennemføre en grundig due diligence-proces, der sikrer dig og interessenter tillid til kvaliteten af dine beslutninger, samtidig med at processen er effektiv nok til at håndtere omfanget og tempoet i nutidens kapitalrejsningscyklusser. Nasdaq eVestment TopQ+ leverer de nødvendige data og værktøjerne til at udnytte dem – samlet ét sted.
-
Som LP står du over for en vanskelig balancegang: at gennemføre en grundig due diligence-proces, der sikrer dig og interessenter tillid til kvaliteten af dine beslutninger, samtidig med at processen er effektiv nok til at håndtere omfanget og tempoet i nutidens kapitalrejsningscyklusser. Nasdaq eVestment TopQ+ leverer de nødvendige data og værktøjerne til at udnytte dem – samlet ét sted.
