Introduktion
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) är en organisation med 15 miljarder dollar i förvaltat kapital som hanterar pensionsplanerna för statliga, kommunala och länsanställda i New Mexico. Likt många offentliga pensionsplaner är PERA:s portfölj diversifierad över både offentliga och privata marknader med målallokeringar för de olika tillgångsslagen inom dessa marknader. Det som dock gör PERA unikt jämfört med deras motsvarigheter är deras syn på risk. Vi talade med en investment associate på PERA för att lära oss mer om denna syn och hur den stöds av Nasdaq eVestment™ TopQ+.
En innovativ metod för portföljkonstruktion
När PERA tänker på portföljkonstruktion gör de det utifrån riskbudgetering samt alpha- och betagenerering oavsett tillgångsslag. Centralt i denna process är att förstå hur stor del av en fonds avkastningsflöde som är verkligt idiosynkratisk (alpha), jämfört med beta eller alternativa riskpremier. PERA anser att betaexponering enkelt och effektivt kan erhållas via likvida marknader. Däremot är strategier som syftar till att generera aktiv avkastning eller alpha mer kostsamma att få tillgång till. Det PERA vill undvika är att betala avgifter för aktiv avkastning för betaexponering samtidigt som de erhåller alpha.
"Inom den privata sektorn vill vi inte betala för inbäddad beta hos dessa förvaltare. En fondförvaltare kan hävda att de har en egen eller idiosynkratisk strategi, men verkligheten är att det till viss del kan handla om att de bara levererar belånad beta eller exponeringar mot någon annan vanlig riskfaktor som kan nås mer effektivt på annat håll."
I detta syfte är en central del av deras due diligence-process för fonder på privata marknader att bedöma i vilken utsträckning förvaltare genererar alpha och förstå hur de skapar värde i sina portföljbolag.
Om kunden
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investeringsassistent, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivning:
15 miljarder USD pensionsplan
Platser:
Santa Fe och Albuquerque, New Mexico
-
Investeringsassistent, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivning:
15 miljarder USD pensionsplanPlatser:
Santa Fe och Albuquerque, New Mexico
Det fanns ingen samlad plats där vi kunde jämföra förvaltare eller utvärdera de faktiska affärerna i varje portfölj. Vi hade ingen möjlighet att göra det innan Nasdaq eVestment TopQ+.
Att hitta alpha i ett hav av beta
För att förstå en förvaltares förmåga att generera alpha analyserar PERA deras meritlista med offentlig marknadsekvivalent (PME)-analys. Genom att jämföra prestationen mot offentliga referensvärden kan de avgöra om avkastningen skapar alpha eller mer generellt, överskottsvärde. Innan TopQ+ infördes var det en betungande process för PERA att konstruera PME-analyser över flera förvaltare, en process som saknade enhetlighet och djup. "Det fanns ingen samlad plats där vi kunde jämföra förvaltare eller utvärdera de faktiska affärerna inom varje portfölj. Det hade vi inte möjlighet till innan TopQ+."
Övergången till TopQ+ gav PERA ett centraliserat och enhetligt verktyg i deras sökande efter alpha. Plattformen möjliggör för deras team att mer effektivt genomföra PME-analyser över flera förvaltare och har tillfört möjligheten att fördjupa sig i enskilda affärer för att bättre förstå värdeskapandet. "Vi är ett litet team, så operativa effektiviseringar är mycket värdefulla. Att kunna öppna TopQ+ och med några klick få fram denna data är avgörande."
Identifiera alpha för att bedöma avgifter och samordna intressen
Som tidigare nämnts är PERA noga med att inte betala för mycket för betaexponering. Det innebär att förmågan att identifiera nivån av alpha som en fondförvaltare genererar är avgörande för deras bedömning av om en fonds avgiftsstruktur är motiverad. Nasdaq eVestment TopQ+:s PME-funktionalitet är återigen central i denna analys och gör det möjligt för PERA att enkelt jämföra en förvaltares meritlista med relevanta offentliga index.
"När vi utvärderar en förvaltare är en av våra första frågor "Hur presterar de i förhållande till vårt referensvärde eller beta?" Om de inte tillför värde utöver den betan leder det till frågor som hjälper oss att bättre förstå förvaltaren. Efter ytterligare frågor kan man kanske identifiera en mer realistisk beta, eller konstatera att strategin helt enkelt inte är tillräckligt attraktiv i vår portfölj. Oavsett leder denna analys till värdefulla samtal."
För PERA hjälper diskussioner om avgifter i termer av alpha-skapande att samordna intressena mellan LP och GP. Istället för att betala standardavgiftsstrukturer som 2 % förvaltningsavgift och 20 % carried interest kan PERA föreslå en struktur som ger fondförvaltaren mer förmånliga avgiftsvillkor baserade enbart på alpha-skapande. Att generera alpha är inte enkelt, och därför erbjuder PERA mer förmånliga villkor till förvaltare som är villiga att sätta sin ersättning i spel utifrån sin investeringsskicklighet. Hur förvaltare reagerar på dessa diskussioner ger också insikt enligt en Investment Associate.
"De flesta förvaltare säger att de genererar alpha. Det kan vara sant, men när de får möjligheten att ta del av en andel av alphan som (i termer av stark alpha eller överskottsvärde) skulle generera högre avgifter för GP jämfört med den traditionella carry-modellen – om de tvekar inför det alternativet kan det vara mycket talande. Antingen har vi förklarat vårt förslag dåligt, eller så saknar de faktiskt förtroende för sin förmåga att konsekvent producera alpha. Återigen leder det i vilket fall till givande samtal med förvaltaren."
TopQ+ är ett utmärkt verktyg för att bryta ner fondförvaltarens avkastningsflöde i konkreta insikter. Det ger oss möjlighet att se drivkrafterna bakom avkastningen för portföljbolagen, analysera geografisk och sektorsmässig exponering samt jämföra data mellan olika fonder. Allt är mycket intuitivt för användaren, vilket är avgörande i ett verktyg av denna typ.
Ett centralt nav för att stärka ett datadrivet team
Inom den institutionella investeringsvärlden är PERA och deras unika syn på portföljkonstruktion i framkant av den bredare branschens strävan efter en mer kvantitativ metod för företagsgranskning av fondförvaltare. TopQ+:s centraliserade och intuitiva plattform ger PERA:s team tillgång till värdefull data och analys som behövs för att fatta bättre beslut för portföljen.
"TopQ+ är ett utmärkt verktyg för att bryta ner fondförvaltarens avkastningsflöde i konkreta insikter. Det ger oss möjlighet att se drivkrafterna bakom avkastningen för portföljbolagen, analysera geografisk och sektorsmässig exponering samt jämföra data mellan olika fonder. Allt är mycket intuitivt för användaren, vilket är avgörande i ett verktyg av denna typ."
Effektivisera och skala upp din företagsgranskning för privata fonder
Som LP står du inför en svår balansgång: att genomföra en gedigen due diligence-process som ger dig och intressenterna förtroende för kvaliteten i dina beslut, samtidigt som processen är tillräckligt effektiv för att hantera volymen och takten i dagens kapitalanskaffningscykler. Nasdaq eVestment TopQ+ tillhandahåller den data du behöver och verktygen för att utnyttja den – samlat på ett och samma ställe.
-
Som LP står du inför en svår balansgång: att genomföra en gedigen due diligence-process som ger dig och intressenterna förtroende för kvaliteten i dina beslut, samtidigt som processen är tillräckligt effektiv för att hantera volymen och takten i dagens kapitalanskaffningscykler. Nasdaq eVestment TopQ+ tillhandahåller den data du behöver och verktygen för att utnyttja den – samlat på ett och samma ställe.
