Introduzione
La Public Employees Retirement Association del New Mexico (PERA) è l'organizzazione da 15 miliardi di dollari che gestisce i piani pensionistici per i dipendenti statali, municipali e della contea del New Mexico. Come molti piani pensionistici pubblici, il portafoglio di PERA è diversificato tra i mercati pubblici e private markets con allocazioni target stabilite per le varie classi di attivi all'interno di quei mercati. Tuttavia, ciò che rende PERA unico rispetto ai suoi pari è il loro approccio al rischio. Abbiamo parlato con un Investment Associate di PERA per saperne di più su questo approccio e su come è supportato da Nasdaq eVestment™ TopQ+. Nasdaq eVestment™ TopQ+.
Un approccio innovativo alla costruzione del portafoglio
Quando PERA pensa alla costruzione del portafoglio, lo fa in termini di budgeting del rischio e generazione di alpha e beta indipendentemente dalla classe di attivi. Centrale in questo processo è comprendere quanto del flusso di ritorno di un fondo sia veramente idiosincratico (alpha), rispetto a beta o alternative risk premia. La visione di PERA è che l'esposizione beta possa essere ottenuta facilmente ed efficientemente tramite mercati liquidi. Al contrario, le strategie destinate a generare un ritorno attivo o alpha sono più costose da accedere. Ciò che PERA cerca di evitare è pagare commissioni di tipo ritorno attivo per l'esposizione beta mentre si ottiene quell'alpha.
"Nel settore privato, non vogliamo pagare per il beta incorporato all'interno di questi gestori. Un fund manager può affermare di avere una strategia proprietaria o idiosincratica, ma la realtà è che, in una certa misura, potrebbero semplicemente fornire un beta con leva, o esposizioni ad altri fattori di rischio comuni che possono essere più efficientemente accessibili altrove."
A tal fine, un componente centrale del loro processo di due diligence sui fondi dei private markets è valutare in che misura i gestori stanno producendo alfa e comprendere come stanno creando valore nelle loro società in portafoglio.
Informazioni sul cliente
Associazione Pensionistica dei Dipendenti Pubblici del New Mexico
Investment Associate, Associazione per la Pensione dei Dipendenti Pubblici del New Mexico
Descrizione:
Piano Pensionistico da 15 miliardi di dollari
Luoghi:
Santa Fe & Albuquerque, Nuovo Messico
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Investment Associate, Associazione per la Pensione dei Dipendenti Pubblici del New Mexico
Descrizione:
Piano Pensionistico da 15 miliardi di dollariLuoghi:
Santa Fe & Albuquerque, Nuovo Messico
Non esisteva un luogo unico dove potessimo andare e cercare di confrontare i gestori o valutare le effettive operazioni all'interno di ciascun portafoglio. Non avevamo modo di farlo prima di Nasdaq eVestment TopQ+. Nasdaq eVestment TopQ+.
Scoprire l'alfa in un mare di beta
Per comprendere la capacità di un gestore di generare alfa, PERA analizza il loro track record con l'analisi Public Market Equivalent (PME). Confrontando le prestazioni con i benchmark pubblici, possono determinare se i rendimenti stanno creando alfa o, più in generale, valore in eccesso. Prima di adottare TopQ+, costruire un'analisi PME su diversi gestori era un processo oneroso per PERA che mancava di uniformità e profondità. "Non c'era un luogo unico dove potevamo andare a confrontare i gestori o valutare gli accordi effettivi all'interno di ciascun portafoglio. Non avevamo modo di farlo prima di TopQ+."
Passare a TopQ+ ha fornito a PERA uno strumento centralizzato e coerente nella loro ricerca di alfa. La piattaforma consente al loro team di condurre più efficacemente analisi PME su una gamma di gestori e ha aggiunto la capacità di approfondire singoli accordi per comprendere meglio la creazione di valore. "Siamo un piccolo team, quindi le efficienze operative sono fondamentali. Se possiamo semplicemente aprire TopQ+ e con pochi clic avere questi dati davanti a noi, è essenziale."
Individuare l'alfa per valutare le commissioni e allineare gli interessi
Come già menzionato, PERA è fortemente concentrato nel non pagare eccessivamente per l'esposizione al beta. Ciò significa che essere in grado di identificare il livello di alfa generato da un fund manager è cruciale per la loro valutazione se la struttura delle commissioni di un fondo sia giustificata. La funzionalità PME di Nasdaq eVestment TopQ+ è nuovamente centrale per questa analisi e consente a PERA di confrontare facilmente il track record di un gestore con gli indici pubblici pertinenti. Nasdaq eVestment TopQ+'s PME functionality is again central to this analysis and enables PERA to easily compare a manager's track record to relevant public indices.
"Quando valutiamo un gestore, una delle nostre prime domande è: 'Come stanno andando rispetto al nostro benchmark o beta?' Se non stanno aggiungendo valore oltre quel beta, porta a domande che ci aiutano a comprendere meglio il gestore. Dopo ulteriori domande, forse si identifica un beta più realistico, o forse si determina che la strategia non è semplicemente così attraente nel nostro portafoglio. In ogni caso, questa analisi porta a buone conversazioni."
Per PERA, discutere delle commissioni in termini di creazione di alpha aiuta ad allineare gli interessi di LP e GP. Piuttosto che pagare strutture tariffarie standard come una commissione di gestione del 2% e un carried interest del 20%, PERA potrebbe suggerire una struttura che offre al fund manager condizioni tariffarie più favorevoli basate esclusivamente sulla creazione di alpha. Generare alpha non è facile, e come tale PERA offrirebbe condizioni più favorevoli ai gestori disposti a scommettere la loro retribuzione sulla loro abilità di investimento. Come i gestori reagiscono a queste discussioni offre anche un'idea secondo un Investment Associate.
"La maggior parte dei gestori vi dirà che generano alfa. Questo può essere vero, ma quando viene presentata l'opzione di raccogliere una quota dell'alfa che (in termini di forte alfa o valore in eccesso) genererebbe commissioni più alte per il GP rispetto al modello tradizionale di carry - Se esitano a quella opzione, può essere molto indicativo. O abbiamo fatto un pessimo lavoro nel spiegare la nostra proposta, o in realtà mancano di fiducia nella loro capacità di produrre alfa costantemente. Ancora una volta, in ogni caso porta a buone conversazioni con il gestore."
TopQ+ è un ottimo strumento per scomporre il flusso di rendimenti del gestore in elementi attuabili. Ci permette di vedere i fattori di rendimento per le società in portafoglio, vedere l'esposizione geografica e settoriale, confrontare i dati tra i fondi, ecc. È tutto molto intuitivo per l'utente, il che è davvero importante in uno strumento come questo.
Un centro nevralgico per potenziare un team orientato ai dati
Nella comunità degli investimenti istituzionali, PERA e il loro approccio unico alla costruzione del portafoglio sono all'avanguardia nella spinta del settore verso un approccio più quantitativo alla due diligence del fund manager. La piattaforma centralizzata e intuitiva di TopQ+ offre al team di PERA l'accesso a dati e analisi preziosi di cui hanno bisogno per prendere decisioni migliori per il loro portafoglio.
"TopQ+ è un ottimo strumento per scomporre il flusso di rendimenti del gestore in elementi attuabili. Ci permette di vedere i fattori di rendimento per le società in portafoglio, vedere l'esposizione geografica e settoriale, confrontare i dati tra i fondi, ecc. È tutto molto intuitivo per l'utente, il che è davvero importante in uno strumento come questo."
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