Introduzione
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) è un'organizzazione da 15 miliardi di dollari che gestisce i piani pensionistici per i dipendenti statali, municipali e delle contee del New Mexico. Come molti piani pensionistici pubblici, il portafoglio di PERA è diversificato tra mercati pubblici e privati, con allocazioni target definite per le diverse classi di attività in questi mercati. Tuttavia, ciò che rende PERA unica rispetto ai suoi pari è il suo approccio al rischio. Abbiamo parlato con un associato agli investimenti di PERA per approfondire questo approccio e come sia supportato da Nasdaq eVestment™ TopQ+.
Un approccio innovativo alla costruzione del portafoglio
Quando PERA considera la costruzione del portafoglio, lo fa in termini di risk budgeting e generazione di alpha e beta indipendentemente dalla classe di attivo. Al centro di questo processo vi è la comprensione di quanto del flusso di rendimento di un fondo sia realmente idiosincratico (alpha), rispetto a beta o a premi di rischio alternativi. PERA ritiene che l'esposizione beta possa essere ottenuta facilmente ed efficacemente tramite mercati liquidi. Al contrario, le strategie volte a generare rendimento attivo o alpha sono più costose da accedere. Ciò che PERA cerca di evitare è pagare commissioni da rendimento attivo per un'esposizione beta mentre si ottiene quell'alpha.
"Nel settore privato, non si vuole pagare per beta incorporata all'interno di questi gestori. Un gestore di fondi può dichiarare di avere una strategia proprietaria o idiosincratica, ma in realtà, in una certa misura, potrebbe semplicemente offrire beta leva o esposizioni a qualche altro fattore di rischio comune che si può accedere in modo più efficiente altrove."
A tal fine, un elemento centrale del loro processo di due diligence sui fondi dei mercati privati consiste nel Valutare in che misura i gestori stanno generando alpha e nel comprendere come creano Valore nelle società del loro portafoglio.
Informazioni sul cliente
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investimento Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Descrizione:
piano pensionistico da 15 miliardi di dollari
Sedi:
Santa Fe e Albuquerque, New Mexico
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Investimento Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Descrizione:
piano pensionistico da 15 miliardi di dollariSedi:
Santa Fe e Albuquerque, New Mexico
Non esisteva un luogo unico dove poter confrontare i gestori o valutare le operazioni effettive all’interno di ogni portafoglio. Prima di Nasdaq eVestment TopQ+ non avevamo alcuno strumento per farlo.
Individuare alpha in un mare di beta
Per valutare la capacità di un gestore di generare alpha, PERA analizza il suo storico delle performance tramite l'analisi dell'equivalente di mercato pubblico (PME). Confrontando le performance con i benchmark pubblici, è possibile stabilire se i rendimenti generano alpha o, più in generale, valore in eccesso. Prima di adottare TopQ+, costruire un'analisi PME su diversi gestori era un processo oneroso per PERA, privo di uniformità e profondità. "Non esisteva un luogo unico dove poter confrontare i gestori o valutare le singole operazioni all'interno di ogni portafoglio. Prima di TopQ+ non avevamo modo di farlo."
Il passaggio a TopQ+ ha fornito a PERA uno strumento centralizzato e coerente nella ricerca di alpha. La piattaforma consente al team di condurre in modo più efficiente l'analisi PME su diversi gestori e ha aggiunto la possibilità di approfondire le singole operazioni per comprendere meglio la creazione di valore. "Siamo un team piccolo, quindi l'efficienza operativa è fondamentale. Se possiamo semplicemente aprire TopQ+ e con pochi clic avere questi dati davanti a noi, è un elemento chiave."
Individuare l'alpha per valutare le commissioni e allineare gli interessi
Come già accennato, PERA è particolarmente attenta a non pagare eccessivamente per l'esposizione al beta. Ciò implica che identificare il livello di alpha generato da un gestore di fondi è fondamentale per valutare se la struttura delle commissioni di un fondo sia giustificata. La funzionalità PME di Nasdaq eVestment TopQ+ è nuovamente centrale in questa analisi e consente a PERA di confrontare facilmente lo storico delle performance di un gestore con gli indici pubblici rilevanti.
"Quando valutiamo un gestore, una delle prime domande è "Come si comporta rispetto al nostro benchmark o beta?" Se non aggiunge valore oltre quel beta, sorgono domande che ci aiutano a comprendere meglio il gestore. Dopo ulteriori approfondimenti, si può identificare un beta più realistico o stabilire che la strategia non è particolarmente interessante per il nostro portafoglio. In ogni caso, questa analisi stimola discussioni costruttive."
Per PERA, discutere delle commissioni in termini di creazione di alpha aiuta ad allineare gli interessi di LP e GP. Piuttosto che pagare strutture di commissioni standard come una commissione di gestione del 2% e un carried interest del 20%, PERA potrebbe proporre una struttura che offra al gestore di fondi condizioni più favorevoli basate esclusivamente sulla creazione di alpha. Generare alpha non è semplice e, per questo motivo, PERA offrirebbe condizioni più vantaggiose ai gestori disposti a mettere in gioco la propria remunerazione in base al loro acume negli investimenti. Anche la reazione dei gestori a queste discussioni fornisce un approfondimento, secondo un Investment Associate.
"La maggior parte dei gestori afferma di generare alpha. Questo può essere vero, ma quando viene proposta l’opzione di ricevere una quota dell’alpha che, in termini di forte alpha o di Valore in eccesso, comporterebbe commissioni più elevate per il GP rispetto al modello tradizionale del carried interest, se esitano di fronte a questa possibilità, può essere molto indicativo. O non abbiamo spiegato adeguatamente la nostra proposta, oppure manca loro la fiducia nella capacità di produrre alpha in modo costante. In entrambi i casi, ciò apre a conversazioni significative con il gestore."
TopQ+ è uno strumento efficace per scomporre il flusso di rendimenti del gestore in elementi concreti. Consente di identificare i fattori che guidano il rendimento delle società in portafoglio, analizzare l'esposizione geografica e settoriale, confrontare dati tra fondi, ecc. Tutto è molto intuitivo per l'utente, aspetto fondamentale in uno strumento di questo tipo.
Un hub centrale per potenziare un team basato sui dati
Nella comunità dell'investimento istituzionale, PERA e il suo approccio unico alla costruzione del portafoglio sono in prima linea nella spinta più ampia del settore verso un approccio quantitativo alla due diligence dei gestori di fondi. La piattaforma centralizzata e intuitiva di TopQ+ offre al team di PERA l'accesso ai dati e alle analisi preziose necessarie per prendere decisioni più informate sul portafoglio.
"TopQ+ è uno strumento efficace per scomporre il flusso di rendimenti del gestore in elementi concreti. Consente di identificare i fattori che guidano il rendimento delle società in portafoglio, analizzare l'esposizione geografica e settoriale, confrontare dati tra fondi, ecc. Tutto è molto intuitivo per l'utente, aspetto fondamentale in uno strumento di questo tipo."
Snellire e potenziare la due diligence del fondo privato
Come LP, affronti un delicato equilibrio: gestire un processo di due diligence rigoroso che garantisca a te e agli stakeholder fiducia nella qualità delle decisioni, ma sufficientemente efficiente da gestire il volume e la rapidità dei cicli di raccolta fondi odierni. Nasdaq eVestment TopQ+ fornisce i dati necessari e gli strumenti per sfruttarli – tutto in un unico luogo.
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Come LP, affronti un delicato equilibrio: gestire un processo di due diligence rigoroso che garantisca a te e agli stakeholder fiducia nella qualità delle decisioni, ma sufficientemente efficiente da gestire il volume e la rapidità dei cicli di raccolta fondi odierni. Nasdaq eVestment TopQ+ fornisce i dati necessari e gli strumenti per sfruttarli – tutto in un unico luogo.
