Présentation
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) est l'organisation de 15 milliards $ qui gère les plans de retraite pour les employés de l'État, des municipalités et des comtés du Nouveau-Mexique. Comme beaucoup de plans de pension publics, le portefeuille de PERA est diversifié entre les marchés publics et privés avec des allocations cibles définies pour les différentes classes d'actifs au sein de ces marchés. Cependant, ce qui rend PERA unique par rapport à ses pairs est son approche du risque. Nous avons parlé avec un associé en investissement chez PERA pour en savoir plus sur cette approche et comment elle est soutenue par Nasdaq eVestment™ TopQ+.
Une approche innovante pour la construction de portefeuille
Lorsque PERA pense à la construction de portefeuille, ils le font en termes de budgétisation des risques et de génération d'alpha et de bêta, quelle que soit la classe d'actifs. Au cœur de ce processus se trouve la compréhension de la part du flux de rendement d'un fonds qui est véritablement idiosyncratique (alpha), par opposition au bêta ou aux alternative risk premia. Selon PERA, l'exposition au bêta peut être obtenue facilement et efficacement via les marchés liquides. À l'inverse, les stratégies destinées à générer un rendement actif ou de l'alpha sont plus coûteuses à accéder. Ce que PERA cherche à éviter, c'est de payer des frais de type rendement actif pour une exposition au bêta tout en obtenant cet alpha.
"Dans l'espace privé, nous ne souhaitons pas payer pour un bêta intégré au sein de ces gestionnaires. Un gestionnaire de fonds peut prétendre avoir une stratégie propriétaire ou idiosyncratique, mais la réalité est qu'à certains égards, il se peut qu'il vous fournisse simplement un bêta levé, ou des expositions à un autre facteur de risque commun qui peut être plus efficacement accessible ailleurs."
À cette fin, un élément central de leur processus de diligence raisonnable des fonds private markets est d'évaluer dans quelle mesure les gestionnaires produisent de l'alpha et de comprendre comment ils créent de la valeur dans leurs sociétés de portefeuille.
À propos du Client
Association des employés publics de retraite du Nouveau-Mexique
associé en investissement, Association des employés publics de retraite du Nouveau-Mexique
Description :
Plan de pension de 15 milliards $
Emplacements :
Santa Fe & Albuquerque, Nouveau-Mexique
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associé en investissement, Association des employés publics de retraite du Nouveau-Mexique
Description :
Plan de pension de 15 milliards $Emplacements :
Santa Fe & Albuquerque, Nouveau-Mexique
Il n'existait aucun endroit centralisé où nous pouvions aller pour comparer les gestionnaires ou évaluer les transactions réelles au sein de chaque portefeuille. Nous n'avions aucun moyen de le faire avant Nasdaq eVestment TopQ+.
Trouver de l'alpha dans un océan de bêta
Pour comprendre la capacité d'un gestionnaire à générer de l'alpha, PERA analyse leur track record avec une analyse de l'équivalent du marché public (PME). En comparant la performance aux indices de référence publics, ils peuvent déterminer si les rendements créent de l'alpha ou, plus généralement, une valeur excédentaire. Avant d'adopter TopQ+, construire une analyse PME à travers plusieurs gestionnaires était un processus ardu pour PERA qui manquait d'uniformité et de profondeur. "Il n'y avait pas de lieu unique où nous pouvions aller pour comparer les gestionnaires ou évaluer les transactions réelles au sein de chaque portefeuille. Nous n'avions aucun moyen de le faire avant TopQ+."
Le passage à TopQ+ a donné à PERA un outil centralisé et cohérent dans leur recherche d'alpha. La plateforme permet à leur équipe de réaliser plus efficacement des analyses PME sur une gamme de gestionnaires et a ajouté la capacité d'explorer des transactions individuelles pour mieux comprendre la création de valeur. "Nous sommes une petite équipe, donc les gains d'efficacité opérationnelle sont très importants. Si nous pouvons simplement ouvrir TopQ+ et, en quelques clics, avoir ces données devant nous, c'est essentiel."
Identifier l'alpha pour évaluer les frais et aligner les intérêts
Comme mentionné précédemment, PERA se concentre fortement sur le fait de ne pas surpayer pour l'exposition au bêta. Cela signifie qu'être capable d'identifier le niveau d'alpha généré par un gestionnaire de fonds est crucial pour leur évaluation de la justification de la structure de frais d'un fonds. La fonctionnalité PME de Nasdaq eVestment TopQ+ est à nouveau centrale dans cette analyse et permet à PERA de comparer facilement le track record d'un gestionnaire aux indices publics pertinents.
"Lorsque nous évaluons un gestionnaire, l'une de nos premières questions est : « Comment se comporte-t-il par rapport à notre benchmark ou à notre beta ? » S'il n'apporte pas de valeur au-delà de ce beta, cela soulève des questions qui nous aident à mieux comprendre le gestionnaire. Après d'autres questions, vous pourriez identifier un beta plus réaliste, ou peut-être déterminer que la stratégie n'est tout simplement pas aussi attrayante dans notre portefeuille. Quoi qu'il en soit, cette analyse mène à de bonnes conversations."
Pour PERA, discuter des frais en termes de création d'alpha aide à aligner les intérêts des LP et des GP. Plutôt que de payer des structures de frais standard telles qu'un frais de gestion de 2 % et un intérêt porté de 20 %, PERA pourrait suggérer une structure offrant au gestionnaire de fonds des conditions de frais plus favorables, basées uniquement sur la création d'alpha. Générer de l'alpha n'est pas facile, et c'est pourquoi PERA offrirait des conditions plus favorables aux gestionnaires prêts à lier leur rémunération à leur compétence en investissement. La manière dont les gestionnaires réagissent à ces discussions offre également un aperçu, selon un Associé en Investissement.
"La plupart des gestionnaires vous diront qu'ils génèrent de l'alpha. Cela peut être vrai, mais lorsqu'on leur présente l'option de percevoir une part de l'alpha qui (en termes d'alpha fort ou de valeur excédentaire) générerait des frais plus élevés pour le GP par rapport au modèle de carry traditionnel - s'ils hésitent à cette option, cela peut être très révélateur. Soit nous avons mal expliqué notre proposition, soit ils manquent réellement de confiance en leur capacité à produire de l'alpha de manière cohérente. Encore une fois, dans tous les cas, cela mène à de bonnes conversations avec le gestionnaire."
"TopQ+ est un excellent outil pour aider à décomposer le flux de rendement du gestionnaire en éléments exploitables. Il nous permet de voir les moteurs de rendement pour les sociétés de portefeuille, de voir l'exposition géographique, sectorielle, de comparer les données entre les fonds, etc. Tout est très intuitif pour l'utilisateur, ce qui est vraiment important dans un outil comme celui-ci."
Un hub central pour renforcer une équipe axée sur les données
Dans la communauté des investisseurs institutionnels, PERA et son approche unique de la construction de portefeuille sont à l'avant-garde de la tendance générale de l'industrie vers une approche plus quantitative de la diligence raisonnable des gestionnaires de fonds. La plateforme centralisée et intuitive de TopQ+ permet à l'équipe de PERA d'accéder aux données et analyses précieuses nécessaires pour prendre de meilleures décisions pour son portefeuille.
"TopQ+ est un excellent outil pour aider à décomposer le flux de rendement du gestionnaire en éléments exploitables. Il nous permet de voir les moteurs de rendement pour les sociétés de portefeuille, de voir l'exposition géographique, sectorielle, de comparer les données entre les fonds, etc. Tout est très intuitif pour l'utilisateur, ce qui est vraiment important dans un outil comme celui-ci."
Rationalisez et développez votre diligence raisonnable pour fonds privés
En tant que LP, vous faites face à un exercice d'équilibre difficile : mener un processus de due diligence robuste pour vous fournir, ainsi qu'aux parties prenantes, la confiance dans la qualité de votre prise de décision, tout en étant suffisamment efficace pour faire face au volume et à la rapidité des cycles de levée de fonds actuels. Nasdaq eVestment TopQ+ vous offre les données dont vous avez besoin et les outils pour les exploiter - tout en un seul endroit.
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