Maaliskuussa 2020, kun maailma heräsi COVID-19-pandemian vakavuuteen, omaisuuden omistajat havahtuivat kasvaviin tappioihin eri salkuissaan. Yli vuosikymmen Suuren finanssikriisin (2008) jälkeen omaisuusmarkkinat kokivat vihdoin suuren romahduksen. Vain viisi kuukautta myöhemmin S&P 500 oli palautunut aiemmalle huipulleen. Nämä ennennäkemättömät ajat viittaavat huomattavasti normaalia laajempaan mahdollisten tulevien tulosten jakaumaan. Tällaisina aikoina on välttämätöntä pystyä seuraamaan säännöllisesti salkun riskiä ja tekijäaltistuksia.
Johnathan Crist, CFA FRM, on vanhempi sijoitusanalyytikko Georgia Tech Foundation, Inc.:ssa, jossa hän on osa tiimiä, joka hallinnoi 2,3 miljardin dollarin varoja. Hänen vastuullaan on salkun allokoinnin, riskin ja johdannaisohjelman hallinta.
Tässä esitetyt ajatukset ovat usean kuukauden yhteistyön tulos Georgia Tech Foundationin ja Nasdaq Solovisin välillä, jonka tavoitteena oli toteuttaa alhaalta ylöspäin, saumattomasti päivittyvä ex-ante riskijärjestelmä, josta lopulta tuli Nasdaq Solovis Risk Analytics. Suuri osa tästä työstä tapahtui COVID-19-pandemian myrskyisimpinä aikoina.
Johnathan Crist, CFA, FRM
Vanhempi sijoitusanalyytikko, Georgia Tech Foundation, Inc.
Kuvaus:
2,3 miljardin dollarin rahasto
Sijainti:
Atlanta, Georgia
Johnathan Crist, CFA, FRM
Vanhempi sijoitusanalyytikko, Georgia Tech Foundation, Inc.
Kuvaus:
2,3 miljardin dollarin rahasto
Sijainti:
Atlanta, Georgia
Hyvinä aikoina salkun riski on usein jälkiajatus. Kun omaisuuserien hinnat nousevat ja markkinoiden volatiliteetti on alhainen, riski on enemmänkin kerran tai kahdesti vuodessa suoritettava muodollisuus. Kun aika koittaa, instituutiot kaivavat esiin vanhat taulukkolaskentansa, päivittävät ne muutoksilla, sisällyttävät uusimmat oletukset parhaansa mukaan ja toivovat parasta. Tämä on yleensä paljon reaktiivisempi prosessi kuin proaktiivinen.
Yksi syistä on se, että portfolion riskin perusteellinen analyysi vaatii paljon syötteitä ja oletuksia:
Jo kerran kaiken kokoaminen on paljon työtä. Säännöllinen tekeminen vaatii koordinointia salkku- ja toimintosiilojen välillä, riskiasiantuntemusta ja merkittäviä määriä automatisoitua dataa.
Nasdaq Solovis Risk Analytics nosti toimintamme hienostuneisuuden uudelle tasolle, mikä lisäsi luottamusta dataan ja paransi salkunhallintaa kokonaisuudessaan.
Vuonna 2019 Georgia Tech Foundation (GTF), joka hallinnoi yli 2,3 miljardin dollarin lahjoitusvaroja, tuli Nasdaq Solovisin ensimmäiseksi Risk Analytics -asiakkaaksi. Tuolloin Solovis Risk Analytics koostui vain prototyyppi Python-koodista, joka tulosti laskelmat Excel-taulukon raporttiin. Mutta GTF oli myös Solovis Portfolio Analytics -asiakas. Tämä tarkoitti, että Solovis pystyi näkemään GTF:n allokaation jokaiseen osakkeeseen ja joukkovelkakirjaan sen salkussa (mukaan lukien täydellinen läpinäkyvyys monien sen johtajien salkkuihin) ajan myötä. Tämän datan päälle rakennettu riskijärjestelmä pystyi tuottamaan riskilaskelmia käyttäen salkun todellisia omistuksia aina yksittäiseen arvopaperiin asti.
Monien muiden riskijärjestelmien keskeinen haittapuoli on, että ne perustuvat tuottoihin eivätkä positioihin. Seurauksena tekijäaltistusten ja riskin laskemisesta tuottojen avulla on, että johtajan tuottojen historialliset aikasarjat heijastavat muuttuvia tyylejä, varojen allokaatioita ja näkemyksiä. Näin ollen näiden tuottojen avulla lasketut riskimittarit kuvaavat johtajan tai salkun keskimääräistä positiointia analyysijakson aikana. Kuitenkin riskianalyysiä tehtäessä paras ennustaja ex-ante riskille on nykyiset positiot.
Solovis ryhtyi ratkaisemaan tätä ongelmaa GTF:lle ja muille tuleville asiakkaille rakentamalla analytiikka-alustan sen jo käytettävissä olevan laajan positiodatan päälle Portfolio Analyticsin kautta.
Crist selitti, "Solovis oli ollut keskeinen työkalumme salkun allokoinnin seuraamiseen. Ryhmänä haastamme aina itsemme katsomaan pelkkien omaisuusluokkien painojen läpi ymmärtääksemme todellisen salkun allokointimme. Olimme integroineet reaaliaikaisen allokointimme Solovisiin joihinkin karkeisiin Excel-malleihin salkun riskin ja osakebetan seuraamiseksi. Solovis Risk Analyticsin lanseeraus nosti tekemisemme hienostuneisuuden uudelle tasolle, mikä johti suurempaan luottamukseen dataan ja parempaan kokonaisvaltaiseen salkun hallintaan."
Nasdaq Solovis oli prototyyppivaiheessa riskialgoritmien ja koodin kehittämisessä yhteistyössä GTF:n kanssa suurimman osan vuodesta 2019. Iteratiivista lähestymistapaa käytettiin, jossa skenaarioanalyysin ja epälikvidien varojen riskiproksien kaltaisia ominaisuuksia kehitettiin ja beta-testattiin GTF:n kanssa. Mutta kun riskisovelluksen käyttöliittymä oli vielä kehitteillä, COVID-19-kriisi iski. GTF:llä ei ollut aikaa odottaa lopputuotetta - se tarvitsi riskivastauksia heti.
Noina stressaavina viikkoina Solovis toimitti GTF:lle säännöllisiä riskiraportteja käyttäen jo kehitettyä riskimoottorikoodiaan ja Excel-taulukoita. Nämä raportit sisälsivät ajankohtaista tietoa portfolion volatiliteetista, tekijäaltistuksista, merkittävistä riskitekijöistä ja ennakoidusta vaikutuksesta tuleviin taloudellisiin shokkeihin.
"Kukaan ei ole koskaan täysin 100% valmistautunut sellaiseen tapahtumaan, joka tapahtui helmikuussa ja maaliskuussa 2020," Crist sanoi. "Tämä piti erityisesti paikkansa, koska emme olleet vielä aivan valmiita saamaan riskialustaa toimintaan. Riippumatta siitä, kuinka pitkällä projekti oli, data oli olennainen olosuhteille. Oli ratkaisevan tärkeää ymmärtää, miten salkkumme oli sijoitettu, sekä markkinoiden myydessä että myöhemmässä elpymisessä."
Tämä GTF:n riskienhallintaprosessin ja Solovis'in uuden riskiohjelmiston tulikoe auttoi GTF:ää tekemään tarvittavat liikkeet selvitäkseen markkinoiden volatiliteetista vahingoittumattomana. Ja se osoittautui parhaaksi todisteeksi konseptista, jonka Solovis Risk Analytics olisi voinut toivoa. Tänä aikana Solovis osoitti, että se pystyi tuottamaan oivaltavia riskianalyysejä tarpeen mukaan. Ja näitä analyysejä voitiin sitten käyttää tukemaan sijoitusprosessia pahimpina ja stressaavimpina aikoina.
Syksyllä 2020 Solovis sai valmiiksi uuden Risk Analytics -sovelluksen etuosan. Täysin integroitu Solovis Portfolio Analytics -järjestelmään ja saatavilla tarpeen mukaan, Georgia Tech Foundation pystyi vihdoin siirtymään pois taulukoista pysyvästi.
"Helmikuun ja maaliskuun 2020 tapahtumat nopeuttivat projektin etenemistä. Ne tarjosivat erinomaisen faktantarkistuksen niille parametreille ja edustajille, joita määritimme eri osille salkkuamme. Kävimme läpi reaaliaikaista stressitilannetta, jota voisimme käyttää vertaamaan siihen, mitä näimme hypoteettisissa skenaarioissa Solovis Risk Analyticsissa. Mallin kalibrointi markkinoilla tapahtuviin todellisiin tuloksiin antoi meille lopulta luottamusta dataan tulevaisuudessa."
Kävimme läpi reaaliaikaista stressitilannetta, jota voisimme käyttää vertaamaan Solovis Risk Analytics -järjestelmän hypoteettisiin skenaarioihin. Mallin kalibrointi markkinoilla tapahtuvaan todelliseen tulokseen antoi meille lopulta luottamusta dataan tulevaisuudessa.
Tänä päivänä GTF on tyytyväinen Solovis Risk Analytics -asiakas. Joka viikko GTF käyttää Solovis Risk Analyticsia seuratakseen riskejään ja salkun altistuksiaan. Viikoittaiset puhelinkokoukset Solovisin T&K-tiimin (tiimi, joka rakensi Risk Analytics -sovelluksen) kanssa auttavat pysymään ajan tasalla sekä sijoitusriskien että mallinnuksen näkökulmasta.
"Kuten suhteemme Solovis Portfolio Analytics -puolella, Risk Analytics -tiimistä on tullut henkilöstömme jatke," sanoi Crist. "Viikoittaiset puhelumme ylittävät pelkät sovelluspäivitykset, ja ne kattavat kaikki riskienhallintaan liittyvät aiheet parhaista käytännöistä tuleviin toteutusharkintoihin ja ajankohtaisiin tapahtumiin. Hyvin harvoin kohtaa tiimin, joka on yhtä avoin keskustelulle ja ehdotuksille kuin Solovis Risk Analytics -tiimi."
Georgia Tech Foundation arvostaa erityisesti sitä, että sen kumppanuus Solovis kanssa ulottuu yksinkertaisen ohjelmistotoimittaja-asiakassuhteen ulkopuolelle. GTF:lle Solovis on enemmän tutkimuskumppani kuin toimittaja. Solovisille GTF on ideointikumppani ja keskustelukumppani.
Esimerkiksi syksyllä 2020, kun GTF halusi paremmin ymmärtää altistumistaan epälineaariselle osakevolatiliteetille, Solovis'in T&K-tiimi auttoi kehittämään useita uusia volatiliteettispesifisiä tekijöitä, joita käytetään tällä hetkellä GTF:n perusriskitekijämallin täydentämiseen.
Nasdaq Solovis Risk Analytics poistaa tarpeen erillisille riskijärjestelmille ja tehottomille taulukoille, tarjoten täydellisen riskienhallinta- ja raportointialustan kaikille omaisuuslajeille. Osana koko Solovis Portfolio Analytics -alustaa, Solovis Risk -sovellus tarjoaa tarkkoja ja ajankohtaisia näkemyksiä altistumisesta, suorituskyvystä ja likviditeetti data historiallisiin skenaarioanalyyseihin ja markkinastressitesteihin.
Nasdaq Solovis Risk Analytics poistaa tarpeen erillisille riskijärjestelmille ja tehottomille taulukoille, tarjoten täydellisen riskienhallinta- ja raportointialustan kaikille omaisuuslajeille. Osana koko Solovis Portfolio Analytics -alustaa, Solovis Risk -sovellus tarjoaa tarkkoja ja ajankohtaisia näkemyksiä altistumisesta, suorituskyvystä ja likviditeetti data historiallisiin skenaarioanalyyseihin ja markkinastressitesteihin.
