Innledning
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) er en organisasjon med 15 milliarder dollar under forvaltning som administrerer pensjonsordningene for statlige, kommunale og fylkesansatte i New Mexico. Som mange offentlige pensjonsplaner er PERAs portefølje diversifisert på tvers av offentlige og private markeder, med målallokeringer for de ulike aktivaklassene innen disse markedene. Det som skiller PERA fra sine jevnaldrende, er deres risikotilnærming. Vi snakket med en investeringsmedarbeider hos PERA for å lære mer om denne tilnærmingen og hvordan den støttes av Nasdaq eVestment™ TopQ+.
En nytenkende tilnærming til porteføljekonstruksjon
Når PERA vurderer porteføljekonstruksjon, gjør de det ut fra risikobudsjettering samt alpha- og beta-generering uavhengig av aktivaklasse. Kjernen i denne prosessen er å forstå hvor stor del av fondets avkastningsstrøm som er virkelig idiosynkratisk (alpha), kontra beta eller alternative risikopremier. PERA mener at betaeksponering enkelt og effektivt kan oppnås gjennom likvide markeder. Derimot er strategier som skal generere aktiv avkastning eller alpha dyrere å få tilgang til. Det PERA ønsker å unngå, er å betale avgifter for aktiv avkastning på betaeksponering samtidig som de oppnår alpha.
"I det private markedet ønsker vi ikke å betale for innebygd beta hos disse fondsforvalterne. En fondsforvalter kan hevde å ha en proprietær eller idiosynkratisk strategi, men realiteten er at det i noen grad kan dreie seg om at de bare gir deg belånt beta, eller eksponering mot en annen vanlig risikofaktor som kan nås mer effektivt andre steder."
Et sentralt element i deres due diligence-prosess for fond i private markeder er å vurdere i hvilken grad fondsforvalterne skaper alpha, samt å forstå hvordan de skaper verdi i porteføljeselskapene.
Om klienten
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investeringmedarbeider, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivelse:
15 mrd. $ pensjonsordning
Lokasjoner:
Santa Fe og Albuquerque, New Mexico
-
Investeringmedarbeider, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Beskrivelse:
15 mrd. $ pensjonsordningLokasjoner:
Santa Fe og Albuquerque, New Mexico
Det fantes ikke noe samlet sted hvor vi kunne sammenligne fondsforvaltere eller evaluere de faktiske investeringene i hver portefølje. Vi hadde ingen mulighet til dette før Nasdaq eVestment TopQ+.
Å finne alfa i et hav av beta
For å forstå en fondsforvalters evne til å generere alpha analyserer PERA deres historikk med offentlig markeds-ekvivalent (PME) analyse. Ved å sammenligne avkastningen mot offentlige referanseindekser kan de avgjøre om avkastningen skaper alpha eller mer generelt, merverdi. Før de tok i bruk TopQ+ var det en krevende prosess for PERA å bygge opp PME-analyser på tvers av flere forvaltere, preget av mangel på ensartethet og dybde. "Det fantes ikke ett samlet sted hvor vi kunne sammenligne forvaltere eller evaluere de faktiske investeringene i hver portefølje. Det hadde vi ikke mulighet til før TopQ+."
Overgangen til TopQ+ ga PERA et sentralisert og konsistent verktøy i jakten på alpha. Plattformen gjør det mulig for teamet å gjennomføre PME-analyser mer effektivt på tvers av flere forvaltere, i tillegg til å kunne gå i dybden på enkeltinvesteringer for bedre å forstå verdiskapingen. "Vi er et lite team, så driftsmessige effektiviseringer betyr mye. Hvis vi bare kan åpne TopQ+ og med noen få klikk få denne informasjonen foran oss, er det avgjørende."
Identifisering av alpha for å vurdere gebyrer og samstemme interesser
Som nevnt tidligere, er PERA sterkt opptatt av å unngå å betale for mye for betaeksponering. Det innebærer at evnen til å identifisere nivået av alfa generert av en fondsforvalter er avgjørende for å vurdere om en fonds gebyrstruktur er berettiget. Nasdaq eVestment TopQ+ sin PME-funksjonalitet er igjen sentral i denne analysen og gjør det mulig for PERA å enkelt sammenligne en forvalters historikk med relevante offentlige indekser.
"Når vi evaluerer en fondsforvalter, er et av våre første spørsmål: "Hvordan presterer de i forhold til vår referanseindeks eller beta?" Hvis de ikke tilfører verdi utover denne betaen, fører det til spørsmål som hjelper oss å forstå forvalteren bedre. Etter ytterligere spørsmål kan man kanskje identifisere en mer realistisk beta, eller man kan konkludere med at strategien rett og slett ikke er attraktiv i vår portefølje. Uansett fører denne analysen til gode samtaler."
For PERA bidrar diskusjoner om honorarer i form av alfaskapning til å samordne interessene til LP og GP. I stedet for å betale standard honorarstrukturer som 2 % forvaltningshonorar og 20 % carried interest, kan PERA foreslå en modell som gir fondsforvalteren Mer fordelaktige honorarbetingelser basert utelukkende på alfaskapning. Å generere alfa er krevende, og derfor vil PERA tilby Mer gunstige vilkår til forvaltere som er villige til å knytte sin kompensasjon til sin investeringskompetanse. Hvordan forvaltere responderer på disse diskusjonene gir også innsikt ifølge en Investment Associate.
"De fleste fondsforvaltere vil hevde at de genererer alfa. Dette kan være riktig, men når de får tilbud om å motta en andel av alfaen som (i form av sterk alfa eller merverdi) ville gitt høyere honorarer til GP enn det tradisjonelle carried interest-modellen – hvis de nøler med dette, kan det være svært avslørende. Enten har vi ikke forklart forslaget godt nok, eller så mangler de faktisk tillit til sin evne til å levere alfa jevnlig. Uansett fører dette til gode samtaler med forvalteren."
TopQ+ er et nyttig verktøy for å bryte ned fondsforvalterens avkastningsstrøm i håndterbare elementer. Det gir oss mulighet til å se hva som driver avkastningen for porteføljeselskapene, se geografisk og sektormessig eksponering, sammenligne data på tvers av fond osv. Alt er veldig intuitivt for brukeren, noe som er viktig i et verktøy som dette.
Et sentral knutepunkt for å styrke et datadrevet team
I det institusjonelle investeringsmiljøet er PERA og deres unike tilnærming til porteføljekonstruksjon ledende i den bredere bransjens satsing på en mer kvantitativ metode for fondsforvalteres aktsomhetsvurdering. TopQ+s sentraliserte og intuitive plattform gir PERAs team tilgang til verdifulle data og analyser som de trenger for å ta bedre beslutninger for porteføljen sin.
"TopQ+ er et nyttig verktøy for å bryte ned fondsforvalterens avkastningsstrøm i håndterbare elementer. Det gir oss mulighet til å se hva som driver avkastningen for porteføljeselskapene, kartlegge geografisk og sektormessig eksponering, sammenligne data på tvers av fond osv. Alt er svært intuitivt for brukeren, noe som er viktig i et verktøy som dette."
Effektiviser og skaler aktsomhetsvurderingen av private fond
Som LP står du overfor en krevende balansegang: å gjennomføre en grundig aktsomhetsvurdering som gir deg og interessenter tillit til kvaliteten på beslutningene, samtidig som prosessen må være effektiv nok til å håndtere volumet og tempoet i dagens kapitalinnhentingssykluser. Nasdaq eVestment TopQ+ gir deg dataene du trenger og verktøyene for å utnytte dem – samlet på ett sted.
-
Som LP står du overfor en krevende balansegang: å gjennomføre en grundig aktsomhetsvurdering som gir deg og interessenter tillit til kvaliteten på beslutningene, samtidig som prosessen må være effektiv nok til å håndtere volumet og tempoet i dagens kapitalinnhentingssykluser. Nasdaq eVestment TopQ+ gir deg dataene du trenger og verktøyene for å utnytte dem – samlet på ett sted.
