150億美元退休金計畫運用 PME 分析,透過 Nasdaq eVestment™ TopQ+ 與基金經理人對齊利益
簡介
Public Employees Retirement Association of New Mexico(PERA)是一個規模達 150 億美元的組織,負責管理新墨西哥州州政府、市政府及郡政府員工的退休計畫。與許多公共退休金計畫一樣,PERA 的投資組合分散配置於公募與私募市場,並針對各資產類別設定目標配置。不過,PERA 相較同業的獨特之處,在於其風險方法。我們與 PERA 的一位投資副理談過,進一步了解這項方法,以及 Nasdaq eVestment™ TopQ+ 如何全程支援。
投資組合建構的創新方法
PERA 思考投資組合建構時,無論資產類別為何,都是從風險預算分配以及阿爾法與貝塔的產生來看。這個過程的核心,在於了解一檔基金的收益流中,有多少是真正屬於個別特性,也就是阿爾法,而非貝塔或另類風險溢酬。PERA 的觀點是,貝塔曝險可透過流動性市場輕易且有效率地取得。相較之下,旨在產生主動報酬或阿爾法的策略,取得成本較高。PERA 希望避免的是,為貝塔曝險支付主動報酬型費用,卻取得阿爾法。
"在私募領域,我們不希望為這些基金經理內嵌的貝塔值買單。基金經理可能聲稱自己擁有專有或獨特的策略,但實際上,在某種程度上,他們可能只是提供槓桿化貝塔值,或是其他可在別處更有效率取得的共同風險因子曝險。"
為此,他們私募市場基金盡職調查流程的核心環節之一,是評估基金經理創造阿爾法的程度,並了解其如何在投資組合公司中創造價值。
Public Employees Retirement Association of New Mexico
投資專員,Public Employees Retirement Association of New Mexico
說明:
150億美元退休金計畫
地點:
新墨西哥州聖塔菲與阿爾伯克基
投資專員,投資專員,Public Employees Retirement Association of New Mexico"過去沒有一個一站式平台,讓我們可以用來比較基金經理,或評估各個投資組合中的實際交易。在 Nasdaq eVestment TopQ+ 之前,我們沒有任何方法可以做到這件事。"
在 Beta 的汪洋中發掘 Alpha
為了了解基金經理創造阿爾法的能力,PERA 會透過公開市場等值(PME)分析其過往業績。藉由將表現與公開基準指標比較,他們可以判斷報酬是否正在創造阿爾法,或更廣義地說,超額價值。在採用 TopQ+ 之前,PERA 要針對多位基金經理建構 PME 分析,是一項繁重且缺乏一致性與深度的工作。"當時沒有一個可供我們前往查閱、比較基金經理,或評估各投資組合內實際交易的單一平台。在 TopQ+ 之前,我們沒有任何方法可以做到這一點。"
轉用 TopQ+ 後,PERA 在尋找阿爾法時有了集中且一致的工具。該平台讓其團隊能更有效率地針對多位基金經理進行 PME 分析,並新增深入檢視個別交易的能力,以更好地理解價值創造。"我們團隊規模不大,因此營運效率格外重要。如果只要打開 TopQ+,按幾下就能把這些資料呈現在眼前,那就很關鍵。"
識別 Alpha 以評估費用並促進利益一致
如前所述,PERA 專注於避免為貝塔值曝險支付過高成本。這表示,能夠辨識基金經理人所創造的阿爾法水準,對其評估基金的費用結構是否合理至關重要。Nasdaq eVestment TopQ+ 的 PME 功能再次成為這項分析的核心,並使 PERA 能夠輕鬆將基金經理人的過往業績與相關公開指數進行比較。
"在評估基金經理時,我們最先提出的問題之一是,"他們相較於我們的基準或貝塔值表現如何?"如果他們沒有在該貝塔值之上創造價值,就會引發一些問題,幫助我們更深入了解該基金經理。經過進一步提問後,您也許會辨識出更貼近實際的貝塔值,或者判定該策略在我們的投資組合中並沒有那麼吸引人。無論如何,這項分析都能促成有價值的對話。"
對 PERA 而言,以阿爾法創造的角度討論費用,有助於對齊有限合夥人與普通合夥人權益。與其支付 2% 管理費和 20% 業績報酬等標準費用結構,PERA 可能會提出一種費用條款,讓基金經理人享有更有利的條件,而且完全以阿爾法創造為基礎。創造阿爾法並不容易,因此 PERA 會向願意將報酬押注於自身投資敏銳度的經理人提供更有利的條件。根據一位投資專員的說法,基金經理對這些討論的反應也提供了洞察。
"大多數基金經理都會告訴您,他們能創造阿爾法。這或許屬實,但當他們被提供一個選項,可以收取部分阿爾法,而這在強勁阿爾法或超額價值的意義下,與傳統業績報酬模式相比,會為普通合夥人帶來更高費用時,–如果他們對這個選項退縮,那就很能說明問題。不是我們沒有把提案說明清楚,就是他們其實對自己持續創造阿爾法的能力缺乏信心。無論如何,這都會促成與基金經理的良好對話。"
投資專員,投資專員,Public Employees Retirement Association of New Mexico"TopQ+ 是一項很好的工具,有助於將基金經理的收益流拆解為可執行項目。它讓我們能看見投資組合公司的回報驅動因素,查看地理曝險、產業曝險,並比較不同基金之間的資料等。對使用者而言,整體操作都非常直覺,這對這類工具來說相當重要。"
整合中樞,支援資料驅動的團隊決策
在機構投資社群中,PERA 及其獨特的投資組合建構方法,正處於整體產業推動以更量化方法進行基金經理盡職調查的前沿。TopQ+ 集中且直覺的平台,讓 PERA 團隊能取得所需的寶貴資料與分析,進而為其投資組合做出更好的決策。
"TopQ+ 是一項很好的工具,有助於將基金經理的收益流拆解為可執行項目。它讓我們能看見投資組合公司的回報驅動因素,查看地理曝險、產業曝險,並比較不同基金之間的資料等。對使用者而言,整體操作都非常直覺,這對這類工具來說相當重要。"
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