150亿美元养老金计划借助 Nasdaq eVestment™ TopQ+ 中的 PME 分析,与基金经理协调利益
简介
Public Employees Retirement Association of New Mexico(PERA)是一家管理新墨西哥州州、城市和县级雇员退休计划的 150亿美元机构。与许多公共养老金计划一样,PERA 的投资组合分散配置于公开市场和私募市场,并为这些市场中的各类资产设定了目标配置。然而,与同业相比,PERA 的独特之处在于其风险管理方法。我们采访了 PERA 的一位投资助理,以进一步了解这一方法,以及 Nasdaq eVestment™ TopQ+ 如何为其提供支持。
Public Employees Retirement Association of New Mexico
投资助理,Public Employees Retirement Association of New Mexico
说明:
150亿美元 养老金计划
地点:
新墨西哥州圣菲和阿尔伯克基
投资组合构建的创新方法
当 PERA 考虑投资组合构建时,无论资产类别如何,都会从风险预算以及阿尔法和贝塔创造的角度出发。该过程的核心在于理解,一只基金的收益流中有多少真正属于特异性收益(阿尔法),又有多少属于贝塔或另类风险溢价。PERA 认为,贝塔敞口可以通过流动性市场轻松且高效地获取。相反,旨在创造主动收益或阿尔法的策略,获取成本更高。PERA 希望避免的是,为贝塔敞口支付主动收益型费用,却获得阿尔法。
"在私募领域,我们不希望为这些基金经理内嵌的贝塔买单。基金经理可能声称自己拥有专有或独特策略,但现实是,在某种程度上,他们提供的可能只是杠杆化贝塔,或者是其他某种可在别处更高效获取的共同风险因子敞口。"
为此,其私募市场基金尽职调查流程的核心环节之一,是评估基金经理产生阿尔法的程度,并了解其如何在投资组合公司中创造价值。
投资助理,投资助理,Public Employees Retirement Association of New Mexico"当时没有一个一站式平台,供我们查看并比较基金经理,或评估每个投资组合中的实际交易。此前借助 Nasdaq eVestment TopQ+,我们没有办法做到这一点。"
在贝塔收益的海洋中发掘阿尔法
为了解基金经理创造阿尔法的能力,PERA 通过公开市场等值(PME)分析其业绩记录。通过将业绩表现与公开基准进行比较,他们可以判断收益是在创造阿尔法,还是更广义上的超额价值。在采用 TopQ+ 之前,PERA 为多位基金经理构建 PME 分析是一项繁重工作,且缺乏统一性和深度。"当时没有一个一站式平台,供我们查看并比较基金经理,或评估每个投资组合中的实际交易。此前借助 TopQ+,我们没有办法做到这一点。"
转用 TopQ+ 后,PERA 在寻找阿尔法时获得了一个集中且一致的工具。该平台使其团队能够更高效地对不同基金经理开展 PME 分析,并新增了深入查看单笔交易、以更好理解价值创造的能力。"我们团队规模不大,因此运营效率至关重要。如果只需调出 TopQ+,点击几下就能把这些数据呈现在眼前,这一点很关键。"
识别 alpha,以评估费用并实现利益一致
如前所述,PERA 高度关注避免为贝塔敞口支付过高成本。这意味着,能够识别基金经理创造的阿尔法水平,对于评估基金费用结构是否合理至关重要。Nasdaq eVestment TopQ+ 的 PME 功能再次成为这一分析的核心,并使 PERA 能够轻松将基金经理的业绩记录与相关公开指数进行比较。
"在评估基金经理时,我们首先会问的问题之一是,"他们相对于我们的基准或贝塔表现如何?"如果他们没有在该贝塔之上创造价值,就会引出一些问题,帮助我们更好地了解基金经理。经过进一步提问,也许您会识别出一个更现实的贝塔,或者判断该策略在我们的投资组合中并不那么具有吸引力。无论哪种情况,这一分析都会带来有价值的讨论。"
对 PERA 而言,从阿尔法创造角度讨论费用,有助于协调 LP 和普通合伙人权益。与其支付 2% 管理费和 20% 业绩提成等标准费用结构,PERA 可能会建议一种基于阿尔法创造、为基金经理提供更有利费用条款的结构。创造阿尔法并不容易,因此,PERA 会向愿意将报酬押注于自身投资敏锐度的基金经理提供更有利的条款。根据一位投资助理的说法,基金经理对这些讨论的反应也能提供洞察。
"大多数基金经理都会告诉您,他们能够产生阿尔法。这或许属实,但当向其提供一种选择,即收取部分阿尔法,而这在阿尔法较强或超额价值较高的情况下,相较传统业绩提成模式会为普通合伙人带来更高费用时,–如果他们对这一选择犹豫不决,这往往很能说明问题。要么是我们没有把提案解释清楚,要么是他们实际上并不相信自己能够持续产生阿尔法。无论哪种情况,最终都会促成与基金经理的良好交流。"
投资助理,投资助理,Public Employees Retirement Association of New Mexico"TopQ+ 是一款很好的工具,可帮助将基金经理的收益流拆解为可执行项。它让我们能够看到投资组合公司的收益驱动因素,查看地域敞口、行业敞口,并在不同基金之间比较数据等。对用户而言,这一切都非常直观,而这在这样的工具中尤为重要。"
数据驱动团队的核心信息枢纽
在机构投资领域,PERA 及其独特的投资组合构建方法处于行业推动基金经理尽职调查采用更量化方法的前沿。TopQ+ 的集中式、直观平台为 PERA 团队提供所需的宝贵数据与分析,帮助其为投资组合作出更优决策。
"TopQ+ 是一款很好的工具,可帮助将基金经理的收益流拆解为可执行项。它让我们能够看到投资组合公司的收益驱动因素,查看地域敞口、行业敞口,并在不同基金之间比较数据等。对用户而言,这一切都非常直观,而这在这样的工具中尤为重要。"
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