Aktiv förvaltarprestation
Mätning av aktiv förvaltares skicklighet.
Introduktion
Nasdaq eVestment:s årliga Rapport om aktiv förvaltares avkastning är en retrospektiv analys av avkastningen för aktiv aktieförvaltning och fast ränta-förvaltare jämfört med deras referensvärden under de senaste 10 åren, i denna utgåva fram till 2025.
Våra främsta motiv är att avgöra om aktivt förvaltade portföljer ger positiv överavkastning och hur varaktig sådan alpha är över tid och över olika universum av investeringsbara värdepapper. För att undersöka om alpha alls existerar föredrar vi att fokusera på att mäta aktiv förvaltares skicklighet, vilket leder oss till att använda avkastning före avgifter i stället för avkastning efter avgifter. Även om slutinvesterare ofrånkomligen är inriktade på nettoavkastning är olika produktåtkomst och förhandlingsbarhet kring avgifter samverkande variabler när skicklighet ska mätas. Med andra ord bör agentekonomin vara underordnad den storlek och konsekvens med vilken förvaltare kan generera alpha och ligger nedströms från den analys som presenteras här.
Därför är alpha-persistens av yttersta vikt. Vi presenterar en rad olika angreppssätt för att mäta förekomsten av strukturell positiv eller negativ överavkastning. Aktiva förvaltares förmåga att upprepa överavkastning över flera tidshorisonter och förekomsten av positiv alpha i strategier som investerar i liknande värdepappersuniversum är bland våra viktigaste prestationsmått. Naturligtvis är de metoder som presenteras här inte uttömmande på förvaltarkohortnivå, och ännu mindre på individuell förvaltningsnivå. Ytterligare metodologiska detaljer och information om förvaltarkohorter finns i den fullständiga rapporten.
Insikter
Aktiemarknaderna steg i stort sett under 2025, trots betydande turbulens längs vägen. Trots totalavkastning på 20,2 % för Nasdaq-100™ och 17,4 % för Russell 1000 utvecklades amerikanska aktier svagare än både utvecklade och tillväxtmarknader under året. volatilitet som följde av Liberation Day och andra geopolitiska förskjutningar, liksom återhämtningen i internationella aktier, var några av årets viktigaste drivkrafter i berättelsen. Ur ett faktorperspektiv överträffade tillväxt värde i USA, drivet av AI-byggutbyggnadshandeln. Däremot slog värde tillväxt med god marginal på de internationella utvecklade marknaderna, där MSCI World ex-U.S. värde-indexet redovisade en totalavkastning på 43,3 % under 2025 jämfört med MSCI World ex-U.S. tillväxt-indexets 22,3 %. Slutligen höll sig småbolag i stort sett i nivå med storbolag på de internationella aktiemarknaderna som helhet, men utvecklades svagare i USA.
- Trots den stora variationen bland förvaltare inom det aktiva amerikanska segmentet för large cap value har universumet utvecklats väl i förhållande till andra amerikanska aktieinvesteringsstilar och till aktier på internationella utvecklade marknader under de senaste 10 åren. En majoritet av kohorten (50,4 %) överträffade Russell 1000 Value under decenniet, före avgifter, med en positiv medianöveravkastning i de flesta rullande femårsperioder under perioden. Till viss del innebar överavkastningen för Magnificent-7 och tekniksektorn under denna period att en betydande exponering mot dessa namn skulle ge ett tydligt lyft i förhållande till referensindex. Träffsäkerheten för amerikanska strategier för large cap growth mot Russell 1000 Growth var betydligt lägre (9,5 % av förvaltarna) på grund av denna faktor.
- Aktiva aktieförvaltare i Europa har haft en särskilt tuff period under de senaste 10 åren, med mindre än en fjärdedel av förvaltarna som överträffade sina referensvärden. Mer riktade mandat, inklusive europeiska REIT:er och Nordic equities, gav bättre resultat med 10-åriga benchmarköverträffande frekvenser i 40 %-intervallet. På makronivå bidrog europeisk sektorspridning mer till underprestation än landsfördelning under 2025. Aktieförvaltare i Asien och Stillahavsområdet klarade sig bättre än sina europeiska motsvarigheter med en överavkastningsfrekvens på 47,2 % under 2025 (sammanlagt över alla understrategier) och 10-åriga benchmarköverträffande frekvenser i intervallet 30–40 %.
- Resultaten var blandade för aktiva småbolagsaktieförvaltare. Amerikanska småbolagstillväxt klarade sig särskilt väl mot Russell 2000 Growth, där 58,4 % överträffade referensvärdet under en 10-årsperiod. En stor del av överavkastningen kom i början av decenniet med medianöveravkastning på årsbasis om 3,3 % från 2016 till 2020. Dessutom var det bara 39,2 % av de amerikanska småbolagstillväxt-förvaltare som slog referensvärdet under den femårsperioden som gjorde det under de följande fem åren (2021 till 2025). Slutligen uppvisade amerikanska småbolagskärna- och värdeförvaltare samt globala, pan-europeiska och Canada småbolagsförvaltare ännu mindre konsekvent överavkastning.
Avkastningen inom fast ränta var dämpad under 2025 med totalavkastning på 1,3 % för Bloomberg Global Aggregate-index och 1,5 % för Bloomberg Multiverse-index. Avkastningskurvorna för statsobligationer i USA, EU och Japan blev brantare samtidigt som den amerikanska dollarn försvagades, och U.S. Dollar Index (DXY) föll från 108,5 till 98,3. Kreditspreadarna snävades in under året trots geopolitiska motvindar över tillgångsslag och narrativbildning kring kreditkonsekvenserna av AI-omställningen – yields-to-worst minskade på årsbasis med 50 bps för Bloomberg Global Credit-index och 101 bps för Bloomberg Global High Yield-index.
- Aktiva strategier inom fast ränta har historiskt överträffat sina referensvärden och 2025 var inget undantag. Core plus-obligationsstrategier, som delar referensvärde med core bond-strategier i hela vår analys, har en stark tendens att överträffa sina referensvärden och utnyttjar de olika portföljkonstruktionspåverkansfaktorer som står till buds. På motsvarande sätt har kreditförvaltare generellt haft mer gynnsamma benchmarköverträffande frekvenser än högavkastnings- och banklåneförvaltare. Sammantaget är valet av referensvärde en mer komplicerad övning inom fast ränta än inom aktier. Kreditstrategier med flera tillgångsslag, som i stor utsträckning är oberoende av referensvärde och som vi väljer att mäta mot en kombination av högavkastnings- och leveraged loan-index, framstår också som mindre gynnsamma.
- Globala multi-sektor ränteförvaltare överträffade konsekvent Bloomberg Multiverse-index under det senaste decenniet. Bland multi-sektor ränteförvaltare som överträffade under perioden 2016–2020 gjorde 82,4 % det igen under de följande fem åren; för multi-sektor ränteförvaltare som underpresterade under de första fem åren överträffade 80,0 % under 2021–2025. Medianöveravkastningen på årsbasis under dessa femårsperioder var 1,2 % respektive 4,4 %.
- EM-skuld utvecklades väl under 2025 med avkastning i den höga ensiffriga procentnivån i de flesta index. 90,2 % av förvaltarna inom EM-skuld i lokal valuta överträffade JPM GBI-EM Global Diversified-indexet under 2025, vilket gav den högsta överträffande frekvensen bland EM-skulduniversen under året. Över längre perioder tenderar förvaltare inom lokal valuta, hård valuta och blandade valutor att slå sina referensindex i liknande utsträckning, och överavkastningen skiljer sig inte nämnvärt åt.
Vi arbetar aktivt med att förbättra din upplevelse genom att översätta mer innehåll, men observera att sidan du är på väg att besöka ännu inte har översatts.
Vi uppskattar din förståelse och ditt tålamod medan vi fortsätter att förbättra våra tjänster.
AI-översättning
Vårt översättningsverktyg strävar efter noggrannhet, men ingen maskinöversättning är felfri eller en ersättning för mänskliga översättare. Översättningar erbjuds som en bekvämlighet, "”i befintligt skick”." Vi garanterar inte att översättningar från engelska till andra språk är noggranna, tillförlitliga eller korrekta. Viss innehåll kan inte översättas korrekt på grund av programvarubegränsningar. Den engelska originaltexten gäller på webbplatsen. Avvikelser i översättningen är inte bindande och saknar rättslig verkan för regelefterlevnad eller verkställighet. Om du har frågor om översättningens noggrannhet, se den officiella engelska versionen av vår webbplats.