150억 달러 연금 플랜, Nasdaq eVestment™ TopQ+에서 PME 분석을 활용해 펀드 매니저와 이해관계를 맞춥니다

소개

Public Employees Retirement Association of New Mexico(PERA)는 뉴멕시코주의 주정부, 시, 카운티 직원들의 퇴직 계획을 관리하는 $15 billion 규모의 기관입니다. 많은 공공 연금과 마찬가지로 PERA의 포트폴리오는 공공 및 사모 시장 전반에 분산되어 있으며, 해당 시장 내 다양한 자산군에 대해 목표 배분이 설정되어 있습니다. 그러나 동종 기관과 비교했을 때 PERA를 독특하게 만드는 것은 리스크에 대한 접근 방식입니다. 저희는 PERA의 투자 어소시에이트와 만나 이 접근 방식과 Nasdaq eVestment™ TopQ+가 이를 어떻게 지원하는지 더 자세히 들었습니다.

고객 소개

Public Employees Retirement Association of New Mexico

Investment Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico

설명:
150억 달러 연금 플랜

위치:
Santa Fe & Albuquerque, New Mexico

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포트폴리오 구성에 대한 혁신적 접근

PERA가 포트폴리오 구성을 고려할 때는 자산군과 무관하게 리스크 예산 편성과 알파 및 베타 창출의 관점에서 접근합니다. 이 과정의 핵심은 펀드의 수익 흐름 중 어느 정도가 진정한 고유 요인, 즉 알파인지, 그리고 어느 정도가 베타 또는 대체 위험 프리미엄인지 파악하는 데 있습니다. PERA는 베타 노출은 유동성 시장을 통해 쉽고 효율적으로 확보할 수 있다고 봅니다. 반면 액티브 수익 또는 알파를 창출하기 위한 전략은 접근 비용이 더 높습니다. PERA가 피하고자 하는 것은 알파를 얻으면서도 베타 노출에 대해 액티브 수익형 수수료를 지불하는 것입니다.

"프라이빗 시장에서는 이러한 매니저 안에 내재된 베타에 비용을 지불하고 싶지 않습니다. 펀드 매니저는 독자적이거나 특이한 전략을 보유하고 있다고 주장할 수 있지만, 실제로는 어느 정도 레버리지 베타를 제공하거나, 다른 공통 위험 요인에 대한 노출을 제공하는 것일 수 있으며, 이는 다른 곳에서 더 효율적으로 접근할 수 있습니다."

이를 위해 사모 시장 펀드 실사 과정의 핵심 요소는 매니저가 어느 정도의 알파를 창출하고 있는지 평가하고, 포트폴리오 기업에서 어떻게 가치를 창출하고 있는지 이해하는 것입니다.

"매니저를 비교하거나 각 포트폴리오 내 실제 딜을 평가할 수 있는 원스톱 공간은 없었습니다. Nasdaq eVestment TopQ+ 이전에는 그렇게 할 방법이 없었습니다."

Investment Associate, Investment Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico

베타의 홍수 속에서 알파를 발굴하다

매니저의 알파 창출 능력을 이해하기 위해 PERA는 공개 시장 등가(PME) 분석으로 성과 기록을 분석합니다. 공개 벤치마크와 성과를 비교함으로써 수익이 알파를 창출하는지, 또는 더 넓게는 초과 가치를 만들어내는지 판단할 수 있습니다. TopQ+를 도입하기 전에는 여러 매니저에 걸쳐 PME 분석을 구성하는 일이 PERA에 매우 번거로운 과정이었고, 일관성과 깊이도 부족했습니다. "매니저를 비교하거나 각 포트폴리오 내 실제 거래를 평가하기 위해 한곳에서 찾아볼 수 있는 곳이 없었습니다. TopQ+ 이전에는 그런 작업을 할 방법이 없었습니다."

TopQ+로 전환하면서 PERA는 알파를 찾는 과정에서 중앙화되고 일관된 도구를 확보했습니다. 이 플랫폼은 팀이 다양한 매니저에 걸쳐 PME 분석을 더 효율적으로 수행할 수 있게 해 주었고, 개별 딜을 깊이 있게 살펴보며 가치 창출을 더 잘 이해할 수 있는 기능도 제공했습니다. "저희는 소규모 팀이기 때문에 운영 효율성이 매우 중요합니다. TopQ+를 바로 열고 몇 번의 클릭만으로 이 데이터를 눈앞에 둘 수 있다면 그것이 핵심입니다."

알파를 식별해 수수료를 평가하고 이해관계를 맞추다

앞서 언급했듯이 PERA는 베타 노출에 대해 과도하게 지불하지 않는 데 강한 초점을 두고 있습니다. 이는 펀드 매니저가 창출한 알파 수준을 식별할 수 있어야 펀드의 수수료 구조가 정당한지 평가하는 데 핵심적이라는 뜻입니다. Nasdaq eVestment TopQ+의 PME 기능은 이 분석에서도 중심적인 역할을 하며, PERA가 매니저의 성과 기록을 관련 공개 지수와 쉽게 비교할 수 있게 합니다.

"매니저를 평가할 때 가장 먼저 묻는 질문 중 하나는 "우리의 벤치마크 또는 베타 대비 성과가 어떠한가"입니다." 해당 베타를 넘어서는 가치를 더하지 못한다면, 매니저를 더 잘 이해하는 데 도움이 되는 질문으로 이어집니다. 추가 질문을 거치면 더 현실적인 베타를 식별할 수도 있고, 해당 전략이 단순히 포트폴리오 내에서 그다지 매력적이지 않다고 판단할 수도 있습니다. 어느 경우든 이 분석은 의미 있는 대화로 이어집니다.

PERA는 수수료를 알파 창출의 관점에서 논의하는 것이 LP와 GP의 이해관계를 조율하는 데 도움이 된다고 봅니다. 2% 운용 보수와 20% 성과 보수와 같은 일반적인 수수료 구조를 지급하는 대신, PERA는 알파 창출에만 기반한 더 유리한 수수료 조건을 펀드 매니저에게 제공하는 구조를 제안할 수 있습니다. 알파를 창출하는 일은 쉽지 않기 때문에, PERA는 자신의 투자 통찰력에 보상을 걸 의향이 있는 매니저에게 더 유리한 조건을 제시합니다. 투자 어소시에이트에 따르면, 이러한 논의에 매니저가 어떻게 반응하는지도 통찰을 제공합니다.

"대부분의 매니저는 자신이 알파를 창출한다고 말합니다. 그 말이 사실일 수도 있습니다. 그러나 전통적인 캐리 모델과 비교해 GP에게 더 높은 수수료를 발생시키는, 강한 알파 또는 초과 가치 측면의 알파 일부를 가져가는 선택지가 제시되었을 때 – 그 제안에 주저한다면, 그것은 많은 것을 시사할 수 있습니다. 저희가 제안을 충분히 설명하지 못했을 수도 있고, 실제로는 알파를 일관되게 만들어낼 자신이 없다는 뜻일 수도 있습니다. 다시 말해 어느 쪽이든 매니저와의 의미 있는 대화로 이어집니다."

"TopQ+는 매니저의 수익 흐름을 실행 가능한 항목으로 세분화하는 데 도움이 되는 훌륭한 도구입니다. 이를 통해 포트폴리오 기업의 수익 동인을 파악하고, 지역별 노출과 섹터별 노출을 확인하며, 펀드 간 데이터를 비교할 수 있습니다. 이 모든 기능은 사용자에게 매우 직관적이며, 이러한 도구에서는 그 점이 매우 중요합니다."