Piano pensionistico da 15 miliardi di USD utilizza l’analisi PME in Nasdaq eVestment™ TopQ+ per allineare gli interessi con i gestori dei fondi
Introduzione
La Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) è l’organizzazione da 15 miliardi di USD che gestisce i piani pensionistici dei dipendenti statali, comunali e della contea del New Mexico. Come molti piani pensionistici pubblici, il portafoglio di PERA è diversificato tra mercati pubblici e privati, con allocazioni target definite per le varie classi di attivo al loro interno. Tuttavia, ciò che rende PERA unica rispetto ai suoi omologhi è il suo approccio al rischio. Abbiamo parlato con un Investment Associate di PERA per saperne di più su questo approccio e su come è supportato da Nasdaq eVestment™ TopQ+.
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Investment Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Descrizione:
Piano pensionistico da 15 miliardi di USD
Sedi:
Santa Fe e Albuquerque, New Mexico
Un approccio innovativo alla costruzione del portafoglio
Quando PERA considera la costruzione del portafoglio, lo fa in termini di allocazione del rischio e generazione di alpha e beta, indipendentemente dalla classe di attivo. Al centro di questo processo c’è la comprensione di quanto del flusso di rendimento di un fondo sia davvero idiosincratico (alpha), rispetto a beta o ai premi di rischio alternativi. Secondo PERA, l’esposizione beta può essere ottenuta in modo semplice ed efficiente attraverso i mercati liquidi. Al contrario, le strategie destinate a generare rendimento attivo o alpha sono più costose da utilizzare. PERA intende evitare di pagare commissioni basate sul rendimento attivo per un’esposizione beta, ottenendo al tempo stesso quell’alpha.
"Nel contesto dei mercati privati, non vogliamo pagare per il beta incorporato in questi gestori. Un gestore di fondi può sostenere di avere una strategia proprietaria o idiosincratica, ma la realtà è che, in una certa misura, potrebbe semplicemente offrirti beta con leva, oppure esposizioni ad altri fattori di rischio comuni che possono essere ottenuti in modo più efficiente altrove."
A tal fine, una componente centrale del loro processo di due diligence del fondo nei mercati privati è Valutare in che misura i gestori stanno generando alpha e comprendere come stanno creando Valore nelle società in portafoglio.
Investment Associate, Investment Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico"Non esisteva un unico punto di accesso in cui andare a confrontare i gestori o valutare le operazioni effettive all'interno di ciascun portafoglio. Prima di Nasdaq eVestment TopQ+ non avevamo alcun modo di farlo."
Trovare alpha in un mare di beta
Per comprendere la capacità di un gestore di generare alpha, PERA analizza il suo storico delle performance con l'analisi del Public Market Equivalent (PME). Confrontando la performance con i benchmark pubblici, può stabilire se i rendimenti stanno creando alpha o, più in generale, valore eccedente. Prima di adottare TopQ+, costruire un'analisi PME su diversi gestori era per PERA un processo oneroso, privo di uniformità e profondità. "Non esisteva un unico punto di accesso in cui andare a confrontare i gestori o valutare le operazioni effettive all'interno di ciascun portafoglio. Prima di TopQ+ non avevamo alcun modo di farlo."
Il passaggio a TopQ+ ha dato a PERA uno strumento centralizzato e coerente nella ricerca di alpha. La piattaforma consente al team di condurre in modo più efficiente l'analisi PME su un'ampia gamma di gestori e ha aggiunto la possibilità di approfondire le singole operazioni per comprendere meglio la creazione di valore. "Siamo un team piccolo, quindi l'efficienza operativa fa una grande differenza. Se possiamo aprire TopQ+ e avere questi dati davanti a noi con pochi clic, questo è fondamentale."
Identificare l'alpha per valutare le commissioni e allineare gli interessi
Come già menzionato, PERA è fortemente concentrata sul non pagare troppo per l'esposizione al beta. Questo significa che saper identificare il livello di alpha generato da un gestore di fondi è cruciale per valutare se la struttura delle commissioni di un fondo sia giustificata. La funzionalità PME di Nasdaq eVestment TopQ+ è ancora una volta centrale in questa analisi e consente a PERA di confrontare facilmente lo storico delle performance di un gestore con i relativi indici pubblici.
"Quando valutiamo un gestore, una delle prime domande è: "come si sta comportando rispetto al benchmark o al beta?" Se non sta aggiungendo valore oltre quel beta, sorgono domande che aiutano a comprendere meglio il gestore. Dopo ulteriori domande, forse si identifica un beta più realistico, oppure si conclude che la strategia non è semplicemente così interessante all'interno del portafoglio. In ogni caso, questa analisi porta a conversazioni utili."
Per PERA, discutere le commissioni in termini di creazione di alpha aiuta ad allineare gli interessi di LP e GP. Invece di pagare strutture delle commissioni standard come una commissione di gestione del 2% e un carried interest del 20%, PERA potrebbe proporre una struttura che offra al gestore di fondi condizioni delle commissioni più favorevoli, basate esclusivamente sulla creazione di alpha. Generare alpha non è facile e, per questo motivo, PERA offrirebbe condizioni più favorevoli ai gestori disposti a mettere in gioco la propria remunerazione sul proprio acume negli investimenti. Secondo un associato agli investimenti, anche il modo in cui i gestori reagiscono a queste discussioni offre un approfondimento.
"La maggior parte dei gestori ti dirà che genera alpha. Può anche essere vero, ma quando viene proposta l'opzione di incassare una quota dell'alpha che, in termini di alpha elevato o Valore eccedente, genererebbe commissioni più alte per il GP rispetto al modello di carried interest tradizionale – se esitano di fronte a questa opzione, il segnale può essere molto chiaro. O non abbiamo spiegato bene la nostra proposta, oppure in realtà manca fiducia nella loro capacità di produrre alpha con continuità. Ancora una volta, in entrambi i casi ne derivano buone conversazioni con il gestore."
Investment Associate, Investment Associate, Public Employees Retirement Association of New Mexico"TopQ+ è uno strumento molto utile per scomporre il flusso di rendimento del gestore in elementi operativi. Consente di vedere i fattori di rendimento delle società in portafoglio, l'esposizione geografica e settoriale, il confronto dei dati tra fondi, ecc. Tutto è molto intuitivo per l'utente, aspetto davvero importante in uno strumento come questo."
Un hub centrale per dare più forza a un team orientato ai dati
Nella comunità dell’investimento istituzionale, PERA e il suo approccio distintivo alla costruzione del portafoglio sono in prima linea nel più ampio orientamento del settore verso un approccio più quantitativo alla due diligence del gestore di fondi. La piattaforma centralizzata e intuitiva di TopQ+ potenzia il team di PERA con l’accesso ai dati e alle analisi di valore necessari per prendere decisioni migliori per il portafoglio.
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