El plan de pensiones de 15.000 millones USD utiliza el análisis PME en Nasdaq eVestment™ TopQ+ para alinear los intereses con los gestores de fondos
Introducción
Public Employees Retirement Association of New Mexico (PERA) es la organización de 15 mil millones USD que gestiona los planes de jubilación de los empleados estatales, municipales y de condado de Nuevo México. Como muchos planes de pensiones públicos, la cartera de PERA está diversificada entre los mercados públicos y privados, con asignaciones objetivo fijadas para las distintas clases de activos dentro de esos mercados. Sin embargo, lo que hace a PERA único frente a sus pares es su enfoque del riesgo. Hablamos con un Asociado de inversión de PERA para conocer mejor este enfoque y cómo lo respalda Nasdaq eVestment™ TopQ+.
Public Employees Retirement Association of New Mexico
Asociado de Inversiones, Public Employees Retirement Association of New Mexico
Descripción:
Plan de pensiones de 15 mil millones USD
Ubicaciones:
Santa Fe & Albuquerque, Nuevo México
Un enfoque innovador para la construcción de carteras
Cuando PERA piensa en la construcción de cartera, lo hace en términos de presupuesto de riesgo y generación de alfa y beta, con independencia de la clase de activo. La clave de este proceso es entender qué parte del flujo de rentabilidad de un fondo es verdaderamente idiosincrática (alfa), frente a beta o primas alternativas de riesgo. La opinión de PERA es que la exposición a beta puede obtenerse de forma fácil y eficiente a través de los mercados líquidos. Por el contrario, las estrategias destinadas a generar rentabilidad activa o alfa son más costosas de acceder. Lo que PERA trata de evitar es pagar comisiones de tipo rentabilidad activa por una exposición a beta mientras obtiene ese alfa.
"En el ámbito privado, no queremos pagar por beta implícita dentro de estos gestores. Un gestor de fondos puede afirmar que tiene una estrategia propia o idiosincrática, pero la realidad es que, en cierta medida, podría tratarse simplemente de beta apalancada, o de exposiciones a algún otro factor de riesgo común al que se puede acceder de forma más eficiente en otro lugar."
A tal fin, un componente central de su proceso de diligencia debida del fondo de mercados privados es evaluar en qué medida los gestores están generando alfa y comprender cómo están creando valor en sus empresas en cartera.
Asociado de Inversiones, Asociado de Inversiones, Public Employees Retirement Association of New Mexico"No había un único lugar al que pudiéramos acudir para comparar gestores o evaluar las operaciones reales dentro de cada cartera. No teníamos forma de hacerlo antes de Nasdaq eVestment TopQ+."
Encontrar alfa en un mar de beta
Para entender la capacidad de un gestor para generar alfa, PERA analiza su historial de rendimiento mediante un análisis de equivalente de mercado público (PME). Al comparar el rendimiento con referencias públicas, pueden determinar si las rentabilidades están generando alfa o, de forma más general, valor excedente. Antes de adoptar TopQ+, elaborar un análisis de PME entre varios gestores era para PERA un proceso arduo, sin uniformidad ni profundidad. "No había un único lugar al que pudiéramos acudir para comparar gestores o evaluar las operaciones reales dentro de cada cartera. No teníamos forma de hacerlo antes de TopQ+."
La adopción de TopQ+ proporcionó a PERA una herramienta centralizada y homogénea en su búsqueda de alfa. La plataforma permite a su equipo realizar de forma más eficiente el análisis PME entre distintos gestores y añadió la posibilidad de profundizar en operaciones concretas para comprender mejor la creación de valor. "Somos un equipo pequeño, por lo que las eficiencias operativas son muy importantes. Si podemos abrir TopQ+ y tener estos datos delante de nosotros con unos pocos clics, eso es clave."
Identificar el alfa para evaluar comisiones y alinear intereses
Como se ha mencionado anteriormente, PERA se centra especialmente en no pagar de más por la exposición a beta. Esto significa que poder identificar el nivel de alfa generado por un gestor de fondos es crucial para Evaluar si la estructura de tarifas de un fondo está justificada. La funcionalidad PME de Nasdaq eVestment TopQ+ vuelve a ser central en este análisis y permite a PERA comparar fácilmente el historial de rendimiento de un gestor con índices Públicos relevantes.
"Cuando evaluamos a un gestor, una de las primeras preguntas que nos hacemos es: "¿Cómo está rindiendo en relación con nuestra referencia o beta?" Si no está aportando valor por encima de esa beta, surgen preguntas que nos ayudan a entender mejor al gestor. Tras formular más preguntas, quizá identifique una beta más realista, o quizá determine que la estrategia simplemente no resulta tan atractiva dentro de nuestra cartera. En cualquier caso, este análisis da lugar a conversaciones útiles."
Para PERA, hablar de las comisiones en términos de creación de alfa ayuda a alinear los intereses de LP y GP. En lugar de pagar estructuras de comisiones estándar como una comisión de gestión del 2 % y un interés preferente del 20 %, PERA podría proponer una estructura que ofrezca al gestor de fondos condiciones de comisiones más favorables basadas exclusivamente en la creación de alfa. Generar alfa no es fácil y, por ello, PERA ofrecería condiciones más favorables a los gestores que estén dispuestos a vincular su remuneración a su perspicacia inversora. Según un Asociado de Inversiones, la forma en que los gestores reaccionan a estas conversaciones también ofrece perspectiva.
"La mayoría de los gestores le dirán que generan alfa. Puede que sea cierto, pero cuando se les presenta la opción de percibir una parte del alfa que, en términos de alfa fuerte o valor excedente, generaría comisiones más altas para el GP en comparación con el modelo tradicional de carry – Si rechazan esa opción, eso puede ser muy revelador. O bien no hemos explicado bien nuestra propuesta, o bien realmente no confían en su capacidad para producir alfa de forma consistente. Una vez más, en cualquier caso, ello da lugar a buenas conversaciones con el gestor."
Asociado de Inversiones, Asociado de Inversiones, Public Employees Retirement Association of New Mexico"TopQ+ es una gran herramienta que ayuda a desglosar el flujo de rentabilidad del gestor en elementos accionables. Permite ver los motores de rentabilidad de las empresas en cartera, la exposición geográfica y sectorial, comparar datos entre fondos, etc. Todo resulta muy intuitivo para el usuario, algo realmente importante en una herramienta como esta."
Un centro de referencia para equipos orientados a los datos
En la comunidad de inversión institucional, PERA y su enfoque singular de la construcción de cartera están a la vanguardia del impulso general del sector hacia un enfoque más cuantitativo de la diligencia debida de gestores de fondos. La plataforma centralizada e intuitiva de TopQ+ empodera al equipo de PERA con acceso a datos y análisis valiosos que necesita para tomar mejores decisiones para su cartera.
"TopQ+ es una gran herramienta que ayuda a desglosar el flujo de rentabilidad del gestor en elementos accionables. Permite ver los motores de rentabilidad de las empresas en cartera, la exposición geográfica y sectorial, comparar datos entre fondos, etc. Todo resulta muy intuitivo para el usuario, algo realmente importante en una herramienta como esta."
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